Ознакомительная версия.
Диверсификация, призванная снизить инвестиционные риски при обеспечении максимальной доходности, основана на различиях в колебаниях доходов и курсовой стоимости бумаги. Уровень ожидаемого дохода по бумаге находится в обратной зависимости от уровня процентной ставки (важно учитывать возможные изменения этого показателя при формировании инвестиционного портфеля).
Ставка ссудного процента – важная составляющая нормы текущей доходности по финансовым инвестициям; устанавливает экономическую границу приемлемости рассматриваемых ценных бумаг; риск повышения процентной ставки может вызвать необходимость корректировки фондового портфеля.
Кроме прочих моментов важен уровень налогообложения доходов по отдельным финансовым инструментам. По доходам от акций ставка налогообложения едина, а по государственным и муниципальным ценным бумагам могут устанавливаться налоговые льготы.
Методы оценки финансовых инструментов.
Существует три основные теории оценки финансовых активов:
1) фундаменталистская: любая ценная бумага имеет внутренне присущую ей ценность, которая количественно может быть оценена как дисконтированная стоимость будущих поступлений;
2) технократическая: для определения будущей цены достаточно знать лишь динамику цен в прошлом. Используя статистику цен, «технократы» строят разные долго-, средне– и краткосрочные тренды;
3) «ходьба наугад»: текущая цена отражает будущую стоимость.
91. Управление портфелем ценных бумаг
Портфель может включать бумаги одного или нескольких типов.
Принципы формирования портфеля: безопасность, доходность, ликвидность вложений, рост доходности вложений.
Управление фондовым портфелем подразумевает его формирование, анализ его состава и структуры, регулирование его содержания.
Требования к портфелю ценных бумаг: выбор оптимального портфеля, установление наиболее выгодного сочетания риска и доходности портфеля, оценка ликвидности портфеля, определение первоначального состава портфеля, выбор стратегии управления.
Выделяют типы инвесторов:
1) агрессивный (акций – 70 %, облигаций – 20 %, краткосрочных бумаг – 10 %);
2) консервативный (акций – 20 %, облигаций – 50 %, краткосрочных бумаг – 30 %);
3) умеренный (акций – 45 %, облигаций – 35 %, краткосрочных бумаг – 20 %).
В процессе инвестиционной деятельности цели инвестора меняются, и он пересматривает решения по продаже определенных видов ценностей: ценная бумага продается, если она не принесла инвестору тот доход, на который он рассчитывал; появились более доходные сферы вложения денежных средств.
Выделяют два способа управления портфелем:
1) самостоятельный: держатель портфеля создает специальное структурное подразделение, за которым закрепляется управление портфелем;
2) трастовый, или доверительный: в качестве доверителя выступают коммерческие банки, трастовые компании. Между владельцем и данной компанией заключается контракт.
Портфельный риск заключается в вероятности потерь по отдельным типам ценных бумаг, а также по всей категории ссуд.
Выделяют портфельные риски: финансовые, риски ликвидности, системные и несистемные.
92. Риски, связанные с портфельными инвестициями (начало)
Общий риск портфеля состоит из двух частей:
1) Системный риск – связан с общерыночными колебаниями, вызывающими изменение цен на акции, их доходности, текущего и ожидаемого процента по облигациям, ожидаемых размеров дивиденда и дополнительной прибыли. Системный риск объединяет риск изменения процентных ставок, риск изменения общерыночных цен и риск инфляции; он поддается довольно точному прогнозу, так как теснота связи (корреляция) между биржевым курсом акции и общим состоянием рынка регулярно регистрируется различными биржевыми индексами.
2) Несистемный риск – не зависит от состояния рынка, является спецификой конкретного предприятия, банка; может быть отраслевым и финансовым. В основном на уровень несистемного портфельного риска влияют наличие альтернативных сфер вложения финансовых ресурсов, конъюнктура товарных и фондовых рынков.
Риск инвестиций – совокупность системных и несистемных рисков.
Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения величины процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам; включает подвиды:
1. Процентные риски – потери:
а) банков, кредитных учреждений, инвестиционных институтов в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам;
б) самих инвесторов в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по ценным бумагам; рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом; при повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом.
Процентный риск несут вложившиеся в средне– и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом: инвестор – при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем; эмитент – при текущем понижении его. Данный вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.
93. Риски, связанные с портфельными инвестициями (окончание)
2. Кредитные риски – это опасность:
а) неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору;
б) такого события, при котором выпустивший долговые ценные бумаги эмитент окажется неспособен выплачивать проценты по ним или основную сумму долга;
в) риски прямых финансовых потерь.
Риски прямых финансовых потерь включают подвиды:
– биржевой риск – опасность потерь от биржевых сделок: риск неплатежа по коммерческим сделкам, комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и др.;
– селективный риск – опасность неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг;
– риск банкротства – опасность полной потери инвестором собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.
Ознакомительная версия.
