Ознакомительная версия.
Х5 = основной капитал / чистые активы;
Х6 = оборотный капитал / нетто-продажи.
На основе вышеизложенного была выведена формула:
Y = – 2,0434 – 5,24X1 + 0,0053X2 – 6,6507Х3 + 4,4009X4 – 0,0791Х5 – 0,1020Х6.
Переменная Y используется для оценки вероятности невыполнения условий договора по следующей формуле:
P = 1/(1 + e-y).
Если Р > 0,5, то заемщик не выполнит условий договора; если Р < 0,5, то заемщик надежен.
Достоинством этой модели является возможность оценки заемщика как до выдачи кредита, так и в процессе мониторинга. Недостаток заключается в том, что значения коэффициентов могут не давать желаемого результата в условиях российской действительности.
Тот же принцип лежит в основе Z-анализа, разработанного Эдвардом Альтманом. Цель анализа заключается в отнесении изучаемого объекта к одной из двух групп: либо к банкротам, либо к успешно действующим фирмам.
Уравнение Z-оценки выглядит следующим образом:
Z = 1,2Х1+ 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 1,0Х5,
где X1 = оборотный капитал / совокупные активы;
X2 = нераспределенная прибыль / совокупные активы;
Х3 = брутто-доходы / совокупные активы;
Х4 = рыночная оценка капитала / балансовая оценка суммарной задолженности;
Х5 = объем продаж / совокупные активы.
Правило классификации таково:
1) если Z < 2,675, фирму относят к группе банкротов;
2) если Z > 2,675, фирму относят к группе успешных.
При значении Z от 1,81 до 2,99 модель не работает, этот интервал – «область неведения». Достоинство этой модели по сравнению с моделью Чессера – простота.
Следовательно, по нашему мнению, из всего вышесказанного можно сделать вывод о том, что, применяя данные показатели, не стоит ограничиваться только ими, поскольку они неполно характеризуют кредитоспособность заемщика. Данную систему оценки кредитоспособности необходимо дополнять способами оценки на основе анализа денежного потока и анализа делового риска, при этом анализ движения денежных средств следует проводить по трем направлениям: текущая, инвестиционная и финансовая деятельность.
В результате аналитических исследований возможна ситуация, когда выяснится, что у клиента нет реальной потребности в кредите, и он в состоянии обойтись собственными средствами. Возможен и вариант, когда проект неосуществим в обозримом будущем. У коммерческой фирмы могут быть только два повода для обращения в банк за кредитом:
1) для пополнения оборотного капитала;
2) для удовлетворения потребности в инвестиционных средствах. В качестве основного инструмента анализа предлагается не стандартная форма движения денежных средств, где учитываются не только деньги, но и денежные эквиваленты, а денежный поток в смысле денежного бюджета. Его обычно составляют финансовые работники фирмы с целью контроля над поступлением и расходованием средств. Составление денежного потока в принципе дело несложное. Важным является выбор временного интервала планирования, который зависит от природы фирмы и условий ее коммерческой деятельности. Чем меньше интервал планирования, тем точнее можно получить результат, но тем выше трудоемкость работ. На практике оптимальным интервалом планирования является декада, так как позволяет с большой степенью точности согласовать поступления и отток денежных средств в течение месяца. В каждом конкретном случае необходимо определить интервал или интервалы для разных стадий проекта, исходя из особенностей и характера проекта.
Прогноз денежных потоков позволяет получить контрольные цифры, обеспечивающие проведение оперативного контроля над действиями ссудозаемщика посредством анализа движения денежных средств по его расчетному счету. Базовыми показателями оперативного контроля являются:
1) суммы и сроки поступления денежных средств;
2) суммы и сроки расходования денежных средств. Отсутствие поступлений или превышение расходной части бюджета непременно приведут к невыполнению ссудозаемщиком своих обязательств перед банком.
Эффективность контроля возможна только в случае привязки разработанных графиков к кредитному договору. Кредитный договор должен предусматривать возможность приостановления или прекращения договора по факту непоступления средств на расчетный счет клиента или превышения расходов, предусмотренных бюджетом.
Из-за потенциально опасных последствий кредитного риска важно провести всесторонний анализ банковских возможностей по оценке, администрированию, наблюдению, контролю, осуществлению и возврату кредитов, авансов, гарантий и прочих кредитных инструментов. Данный анализ должен также определить адекватность финансовой информации, полученной от заемщика, которая была использована банком при принятии решения о выдаче кредита. Риски по каждому кредиту должны периодически переоцениваться, так как им свойственно изменяться.
Базельский комитет по надзору за банковской деятельностью в 1999 г. предложил участникам рынка внести кардинальные изменения в нормативы, регулирующие кредитную деятельность банков. Новый подход позволяет учесть уровень кредитоспособности заемщика, делая основной упор на наличие соответствующего кредитного рейтинга: чем выше кредитный рейтинг, тем меньше средств необходимо для создания резервов и поддержания позиции.
На данный момент в мировой практике для оценки кредитного риска используются следующие методологии и модели: CreditRisk+ (CSFP, 1997); CreditMetrics (J.P. Morgan, RMG Corporation, 1997); Portfolio Manager и Credit Monitor (KMV Associates, 1993); CreditPortfolioView (McKinsey, 1998); Jarrow-Tumbull Model (Kamakura, 1993–1995).
Эти модели позволяют оценить с определенной степенью точности размер потерь от кредитного риска и вычислить рисковую стоимость (Value at Risk, VaR). Рисковая стоимость отражает максимально возможные убытки от изменения стоимости финансового инструмента, портфеля активов, компании и т.д., которое может произойти за данный период времени с заданной вероятностью его появления. Иными словами, рисковая стоимость – это размер убытка, который может быть превышен с вероятностью не более х% (не будет превышен с вероятностью (100 – х%) в течение последующих n дней.
Хотя каждая модель имеет свои особенности, все они дают возможность определить распределение убытков (loss distribution) по портфелю (корзине) кредитных рисков, а на основе этого вычислить ожидаемый убыток по портфелю при любом заданном уровне доверия (доверительном интервале), изменчивость величины данных убытков и размер капитала, необходимого для поддержки портфеля.
Ознакомительная версия.
