телохранителей». Для сравнения см. об этом же статью в британской «Guardian» [Guardian. 13 July, 2012. Greece’s superrich maintain lavish lifestyles and low profiles. < https://www.theguardian.com/world/greek-election-blog-2012/2012/jun/13/greeces-super-rich-low-profiles>]. Даже доброжелательно настроенная часть общества должна бы удивиться, почему подобного рода статьи практически полностью отсутствуют в немецкой прессе.
См. его статью «Das Janusgesicht der Staatsschulden» во «Frankfurter Allgemeine Zeitung» от 5 июня 2010 г.
Повышение налогов с целью сокращения государственного долга также положило бы конец дешевому риторическому приему, апеллирующему к тому, что «мы» не должны жить за счет «наших детей», тогда как реальная проблема заключается в том, что «состоятельные» живут за счет всех остальных и не несут социальных издержек, связанных с обслуживанием их охотничьих угодий. Введение минимальной заработной платы в секторе частных услуг также привело бы к снижению уровня накоплений среднего и высшего класса и тем самым к устранению «инвестиционного кризиса», что положительно отразилось бы (это отмечал и Кейнс) на стимулировании потребления и экономического роста.
О налоге на наследство см.: [Beckert, 2004].
По сути, эта модель похожа на описание групп интересов как социальных систем, которым необходимо одновременно существовать в двух мирах, используя различные логики действий: мир, состоящий из членской базы и определяющий «логику участия», и мир, представленный политической институциональной системой и ее «логикой влияния». В обоих случаях речь идет о том, что организация направлена на то, чтобы иметь возможность мобилизовать ресурсы из двух миров, которые предъявляют спорные требования в отношении собственного образа действий [Schmitter, Streeck, 1999].
Например, удивительный феномен, пока не имеющий объяснения, – высокая волатильность страховых премий за риски по правительственным займам в краткосрочной перспективе, когда все ключевые параметры остаются неизменными. Аналогично остается непонятным и то, почему страны с высоким уровнем государственного долга, такие как Бельгия, Япония и США, могут одалживать на относительно выгодных условиях, в то время как Испания, чей уровень задолженности довольно низкий, для получения кредита вынуждена выплачивать высокие проценты.
PIMCO (Pacific Investment Management Company – Тихоокеанская компания по управлению инвестициями) может претендовать на статус крупнейшего в мире инвестиционного фонда, специализирующегося на управлении государственными облигациями. Один только PIMCO Total Return Fond насчитывает 263 млрд долл. Доход президента и основателя PIMCO Уильяма Х. Гросса в 2011 г. составил 200 млн долл., генеральному директору компании Мохаммеду эль-Эриану в том же году пришлось довольствоваться 100 млн долл. В течение пяти кризисных лет – с 2007 по 2011 г. – ежегодный совокупный доход в среднем достиг показателей прибыли в 9,5 %. См.: The Bond Market Discovers a New Leading Man // The New York Times. 29 July 2012. < http://www.nytimes.com/2012/07/29/business/mohamed-el-erian-is-the-bond-markets-new-leading-man.html >.
В англоязычной версии журнала «Spiegel» от 8 февраля 2011 г. опубликовано интервью с генеральным директором PIMCO Мохаммедом эль-Эрианом. В частности, в нем есть такой пассаж:
Spiegel: PIMCO поддерживает постоянный контакт с правительствами по всему миру. Что бы Вы могли посоветовать, к примеру, министру финансов Испании?
Эль-Эриан: Я думаю, что с ним и сопровождавшей его делегацией встречались мои коллеги в Лондоне. И эта встреча была организована по просьбе испанских властей.
Spiegel: Сколько министров финансов обращались к Вам в последнее время?
Эль-Эриан: Обращаются и министры, и представители центральных банков по всему миру. Типичный вопрос звучит так: «Что требуется, чтобы PIMCO разместил долгосрочные инвестиции в нашей стране?». Ответ всегда один: «Необходимы перспективы высокого и устойчивого роста».
Spiegel: То есть ваши люди так и заявляют министру финансов Испании: «Простите, но ваши облигации слишком рискованны для нас».
Эль-Эриан: Мы очень осторожно держимся по отношению к Греции и Ирландии. Испания обсуждается куда более оживленно, многое зависит от того, как они решат проблему со сберегательными кассами (cajas).
См.: < http://www.spiegel.de/international/business/spiegel-interview-with-pimco-ceo-el-erian-germany-finds-itself-in-a-very-delicate-situation-a-744297.html>.
Также мало известно и о роли рейтинговых агентств на рынке государственных долгов. В отличие от происходящего на рынках секьюритизации, рейтинг государственных долговых обязательств никем – в том числе самими государствами, выпустившими ценные бумаги, – не оплачивается. Нет никаких гарантий, что покупатели оплатят облигации. Долгое время европейские правительства и международные организации с нетерпением ждали рейтинги трех крупнейших агентств – Standard and Poor’s, Fitch и Moody’s, а рынки воспринимали их как руководство к действию. В последнее время это уже не принимает таких масштабов, как в прошлом. Координируют ли рейтинговые агентства свои действия с представителями кредиторов международных кредитных рынков, и если да, то каким образом, остается пока открытым вопросом.
Breuer R.-E. Die fünfte Gewalt. < http://www.zeit.de/2000/18/200018.5.gewalt.xml>.
В качестве иллюстрации уместно будет процитировать эксперта по деловой этике Ульриха Тилеманна. В сентябре 2011 г. министр экономики Германии Филипп Рёслер опубликовал статью в газете «Die Welt», где, в частности, отмечалось, что «запретов на размышления» быть не может и что необходимо рассмотреть «вероятность последовательной неплатежеспособности государства». То, что случилось дальше, Тилеманн описывает следующим образом: «Тотчас же на это отреагировал министр финансов Вольфганг Шойбле. Он высказался “категорически против какой бы то ни было публичной дискуссии о неплатежеспособности”, так как это может привести к “неконтролируемым реакциям на финансовых рынках”. “У рынков, – заявлял Шойбле несколькими днями ранее, – не может быть никаких сомнений в состоятельности Европы”. ‹…› Оппозиция воспользовалась этой возможностью, чтобы подчеркнуть свою, как говорится, “экономическую компетентность”. По мнению председателя фракции “зеленых” в бундестаге Юргена Триттина, это высказывание Рёслера выдает его “непрофессионализм” и свидетельствует о том, что “министерством экономики управляет новичок”. А ведь биржи реагируют на подобные замечания» [Thielemann, 2011, p. 820].
Предположительно этот принцип работает только при уровне долга ниже определенного порога. По оценке экспертов, таким порогом является долг не выше 80 % ВВП, – его превышение будет препятствовать экономическому росту страны [Reinhart, Rogoff, 2010]. Если это действительно так – а подобные заключения, как и все эконометрические «законы», следует применять с максимальной осторожностью, – то большинство развитых экономик уже сегодня являются не способными к росту.
Некоторые размышления об этом см. ниже в заключительной главе.
В сочетании с низкими процентными ставками, контролем за обращением капитала и ростом инфляции это может быть представлено как стратегия сокращения государственного долга. Технический термин – «финансовые
