График 1: Доля сбережений в личном доходе (%): официальная норма на официальный доход, соответственно скорректированный объем сбережений на скорректированный доход - см. Приложение.
По данным Госкомстата, в 1997 году население сберегло 2% дохода в форме прироста вкладов в банках и ценных бумагах, 2% дохода в форме наличных рублей и 22% в форме наличных долларов и другой иностранной валюты. Последняя величина представляется наиболее спорной. Объем сбережений в валюте оценивается Госкомстатом на основании данных о валовой продаже валюты в обменных пунктах. Если принять эти данные, то окажется, что за годы реформ на руках у населения скопилось 170 млрд. долларов или 40% всех наличных долларов вне банковской системы США, что выглядит невероятным. При официальной норме сбережений за 6 лет реформ у населения должна была накопиться (с учетом обесценения и доли доходов населения в национальном доходе) сумма равная примерно половине годового ВВП.
Разберемся, насколько реальны такого рода оценки на примере 1997 г. Почти 40% купленной за год валюты было обратно поменяно на рубли, почти столько же вывезено за рубеж "челноками", около 10% вывезено туристами. Таким образом, реальный прирост сбережения в наличной валюте составил всего 3% личных доходов (см. график 2), и общая накопленная за 6 лет сумма наличной валюты на руках населения оценивается в 20-25 млрд. долларов.
График 2: Структура использования личных доходов в 1997 г.
На графике 3 представлено отношение всех накопленных сбережений населения к среднему месячному доходу. Как видно, в настоящее время накопленные сбережения у населения не превышают трех месячных доходов (раскладывая сбережения богатых на все население). Для сравнения, в США сбережений населения "хватило" бы больше чем на 2 года. Фактически это означает, что нельзя рассматривать неорганизованные сбережения как "свободный ресурс" они часть системы буферных сбережений (кроме как у наиболее богатых групп), необходимых для нормального функционирования семейных хозяйств. Наличные валютные сбережения на порядок меньше тех, на которые можно было бы рассчитывать при 25% норме сбережений, хотя и составляют значительную часть накоплений населения. А те наличные рубли, которые находятся на руках населения, вряд ли удастся привлечь в банковскую сферу только повышая ставку процента, поскольку они необходимы для простого обеспечения товарооборота.
График 3: Отношение накопленных сбережений населения к среднемесячным личным доходам (в месяцах).
Результаты нашего анализа подтверждают в высшей степени рациональное поведение российского населения и участников финансовых рынков. Объектом экономической политики, направленной на повышение сбережений, является фактически не дезориентированный одиночка, а весьма образованное по сравнению с большинством даже развитых стран мира население, которое грамотно решает проблему оптимизации использования своих денежных ресурсов в неблагоприятных условиях слабости финансовой системы, тяжелого опыта начала 90-х гг. Корректировки официальных данных подтверждают необоснованность надежд на финансирование новых капиталовложений за счет неорганизованных сбережений населения. Потребуется длительная работа по формированию всех сегментов частной финансовой системы, обеспечения ее надежности для того, чтобы поднять текущую норму накопления и втянуть сбережения населения в процесс финансирования подъема.
Приложение.
Официальная статистика - необходимые корректировки:
1. Личный доход.
Корректировка сбережений, в первую очередь связанная с недостатками в оценке сбережений в наличной валюте, вызывает необходимость в корректировке официальных оценок общей величины личных доходов. В связи с тем, что развитие теневой экономики в последние годы затрудняет получение надежных статистических данных о доходах, Госкомстат использует для их оценки балансовый метод, т.е. приравнивает их сумме расходов населения. Расходы включают в себя расходы на оплату товаров и услуг, уплату налогов и текущие сбережения. Если строго придерживаться такой методологии, то из общей покупки населением валюты необходимо учитывать в расходах только чистый прирост наличной валюты на руках у населения и расходы российских туристов за рубежом. Продажа валюты населением должна быть исключена из сбережений (и из дохода), поскольку она представляет собой сокращение валовых сбережений. Валюта, вывезенная челноками, также должна быть исключена из оценки сбережений. Эту сумму можно было бы включить в сумму потребительских расходов и, следовательно, в сумму доходов, если бы Госкомстат не включал оценку неорганизованного импорта в сумму розничного товарооборота. Таким образом, данные о личных доходах населения необходимо снизить примерно на 16-18%.
Таблица 1. Структура использования личных доходов (% к официальной оценке доходов)
1992
1993
1994
1995
1996
1997
Всего использование
1=2+3+4+5+6
100
100
100
100
100
100
Расходы на приобретение товаров и услуг
2
72,9
68,9
64,5
70,5
68,8
68,9
Налоги и другие платежи
3
8,2
7,6
6,8
6,7
6
5,5
Прирост вкладов и ценных бумаг
4
4,8
6,2
6,5
5
4,9
2,3
Покупка валюты
5
0,6
8
17,7
14,3
18,9
21,6
Прирост наличности на руках
6
13,6
9,3
4,5
3,5
1,4
1,7
Официальные личные доходы
7=1
100
100
100
100
100
100
Официальные сбережения
8=4+5+6
19
23,5
28,7
22,8
25,2
25,6
Неорганизованный импорт
9
0,2
4,1
5,5
4,1
4,5
7,5
Продажа валюты
10
0,1
0,6
3
6
9
9,0
Скорректированный доход
11=7-9-10
99,7
95,3
91,5
89,9
86,5
83,5
Расходы туристов за рубежом
12
0,95
1,5
6,6
4,25
2,8
1,9
Скорректированные сбережения
13=8-9-10-12
17,8
17,3
13,6
8,5
8,9
7,1
Справочно:
Скорректированная норма сбережений
14=13/11
17,8
18,2
14,8
9,4
10,3
8,5
Личные сбережения в % к ВВП
15
7,1
8,8
8,0
4,9
4,6
5,1
2. Наличные рубли.
В 1997 году прирост наличных рублей на руках населения составил всего 2% личных доходов, однако в начале 90-х годов их доля в текущих доходах достигала 10-15%. В отличие от ряда других стран, где этот показатель исчисляется как разность доходов и расходов, Госкомстат оценивает его основе данных о денежной эмиссии с учетом оценок прироста остатков наличных денег в кассах предприятий и организаций. Теоретически одним из факторов, определяющих количество денег на руках у населения в рыночных условиях, является трансакционный мотив предпочтения ликвидности, связанный с необходимостью обеспечивать текущие потребительские расходы (в российской практике этому понятию соответствует термин оборотная касса). Согласно теоретическим представлениям на руках у населения должно находится примерно половина суммы регулярного дохода с тем, чтобы обеспечить нормальный процесс потребления. Для поддержки этого уровня в условиях инфляции приходится направлять значительную часть дохода на поддержание такого уровня наличности. На графике 4 сравнивается действительно наблюдавшаяся норма сбережений в виде наличных денег с той нормой, которая была бы необходима для поддержания запаса наличных рублей на уровне соответствующем половине месячного дохода. Как видно, в основном среднесрочная динамика показателей совпадает. Избыточное, с точки зрения трансакционного мотива спроса на ликвидные активы, накопление наличности наблюдалось в 1991 г. (в условиях дефицита товаров) в 1992 г. (в условиях очень высокой инфляции) и в начале 1997 года (в период роста неплатежей заработной платы), т.е. в периоды неопределенности, когда возрастает значение такого мотива предпочтения ликвидности как снижение рисков потери.
График 4: Спрос населения на наличные рубли: реальный и теоретический (% от личного дохода, 3-х месячные скользящие средние)
3. Наличная валюта.
При корректировке данных о приросте наличной валюты на руках населения использовались оценки вывоза валюты и продажи валюты населением, опубликованные в изданиях Центрального Банка России. Эти данные стали публиковаться только в 1996 году и часть из них только квартальном виде. Однако, приняв некоторые предпосылки можно оценить месячную динамику сбережений в наличной валюте (см. График 5)1. Неудивительно, что население "бежит" от рубля к доллару каждый раз, когда ощущает угрозу своим рублевым сбережениям, опасается их потери, падения долларовой оценки (девальвации) или политических беспорядков: середина 1993, конец 1994 и 1997 годов.
График 5: Валовые покупки наличной валюты и чистые сбережения наличной валюты населением (% от личного дохода)
