Самый серьезный экономический спад со времен Второй мировой войны
ВВП стран "большой семерки", поквартально со времени пикового значения предыдущего цикла
Рис. 4.
На рис. 5 показана та же тенденция в промышленном производстве. На диаграмме – динамика показателей промышленного производства в странах "большой семерки" с 1960 г. по сегодняшний день. В рамках нынешнего кризиса производство сократилось примерно на 20%, что много больше, чем во время любых других кризисов со времен Второй мировой войны.
Падение промышленного производства примерно на 20%
Индекс промышленного производства стран "большой семерки" (2005 г. – 100%)
Рис. 5
Эффект воздействия финансового кризиса на разные страны мира
Как финансовый кризис сказался на экономике разных стран? На рис. 6 ясно видно, экономика каких стран успешно справляется с финансовым кризисом, а какие затронуты им особенно сильно. В США, Японии, Германии и других странах "большой семерки" отмечено падение производства, между тем как две страны – Китай и Индия – продемонстрировали, несмотря на финансовый кризис, заметный рост.
В 2009 г. ВВП Китая вырос на 8,7%, причем к концу года в экономике отмечалось даже ускорение роста – в 4-ом квартале 10,7% в годовом исчислении. Я хочу рассмотреть вопрос, как эти очевидные экономические успехи страны в условиях финансового кризиса связаны со всей системой экономической политики Китая.
Китай и Индия успешно преодолели финансовый кризис
ВВП стран "большой семерки" и ВВП Китая и Индии, по странам "семерки" в % от предыдущего пикового значения, по Китаю и Индии – в % за год
США
Япония
Германия
Франция
Канада
Италия
Великобритания
Поквартально относительно последнего пикового значения показателя
Рис. 6.
Международный финансовый кризис: действительность и миф
Прежде всего, необходимо четко представить, в чем на самом деле состоит природа настоящего международного финансового кризиса, а что относится к категории мифов о нем. Часто можно услышать, что кризис вызван затруднениями, возникшими у американского потребителя, или просто оттого, что американские банки бездумно раздавали ссуды на покупку дома всем желающим, не глядя на их кредитоспособность. Будь это так, с кризисом можно было бы справиться без особого труда. Названные факторы, на деле, – это не причины кризиса, а его симптомы. Не эти механизмы приводят в движение кризис, и не их, стало быть, надо лечить, чтобы избавиться от болезни.
Чтобы показать, какие именно процессы образуют так называемый финансовый кризис, возьмем для сравнения самый классический случай экономического спада – "великую депрессию" в США (1929 и последующие годы). На рис. 7 показана динамика слагаемых валового национального продукта (ВНП) в 1929-1940 гг. По ВНП падение очень значительно – почти 30%. Траектория сокращения потребительских расходов близка к показателям ВНП. Государственные расходы, напротив, росли на протяжении всего периода депрессии – между прочим, не только при Рузвельте, но и до него, при Гувере.
Но что было движущей силой спада? Капиталовложения. Если ВНП упал на 30%, то инвестиции в основной капитал сократились почти на 80%. Это был инвестиционный коллапс, и он-то и явился "мотором", причиной "великой депрессии".
Угроза рецессии вызывает инвестиционный коллапс. Тенденции в период после 1929 года
Динамика слагаемых ВНП США в процентах к 1929, в постоянных ценах
ВНП
Личное потребление
Государственные расходы
Валовые вложения в основной капитал в частном секторе
Рис. 7.
Теперь о том, что происходит сегодня. На рис. 8 показана динамика слагаемых валового внутреннего продукта (ВВП) США в рамках нынешнего экономического спада. Вы можете убедиться в том, что наблюдаемые тенденции сходны по типу с тенденциями периода "великой депрессии", хотя величины сдвигов, конечно, иные. Исходная точка отсчета на графике – IV квартал 2006 г., потому что именно тогда в США началось падение уровня инвестиций.
Сокращение ВВП еще довольно невелико – самое большее 3,8%, а потребительские расходы уменьшились лишь на 1,8%. Как и во время "великой депрессии", наблюдается рост государственных расходов. Отрицательная динамика экономики в целом определяется огромным снижением объема инвестиций. Падение не так велико, как в "низине" той депрессии (80%), но, тем не менее, оно весьма значительно – около 35% ВВП. Ясно, что именно падение уровня инвестиций является движущей силой этой рецессии.
Сокращение капиталовложений – движущая сила текущего экономического спада
Слагаемые ВВП США, изменения в процентах к IV кварталу 2006 г.
ВВП
Потребление домохозяйств
Государственные расходы
Частные вложения в основной капитал
Рис. 8.
Чтобы еще яснее представить тенденцию, покажем ее в денежном (долларовом) выражении – см. динамику параметров ВВП США на рис. 9. Данные официальной статистики, выпущенные позднее, указывают на действие тех же тенденций, но в более "радикальной" форме.
За полтора года экономического спада – с III квартала 2008-го по IV квартал 2009-го ВВП США уменьшился, в текущих ценах, на 82 миллиарда долларов. При этом личное потребление выросло на 14 миллиардов, государственные расходы – на 19 миллиардов, а чистый экспорт – на 308 миллиардов. Однако объем вложений в основной капитал сократился на 448 миллиардов долларов. Короче говоря, сокращение вложений в основной капитал выступает главным и единственным фактором экономического спада в США.
Падение ВВП США вызвано исключительно сокращением инвестиций
Изменения слагаемых ВВП США, в миллиардах долларов (с III квартала 2008 г.)
Частные инвестиции в основной капитал
Личное потребление
Частные накопления
Государственные расходы
Чистый экспорт
ВВП
Рис. 9.
Иными словами, когда некоторые западные комментаторы пишут (а мне кажется, что эти мнения тиражируются и в российской прессе), что экономический спад как-то связан с сокращением активности американского потребителя, то знайте, что это просто-напросто неверно фактически. В США нет серьезного падения потребления. Но есть значительное падение инвестиционной активности.
А теперь посмотрим, что происходит в других странах.
14.07.2010 : Доклад Д.Росса – часть 2
Падение инвестиционной активности в экономике других стран
Диаграмма на рис. 10 показывает изменения в структуре ВВП Японии – опять-таки в денежном выражении и текущих ценах. Из этих данных следует, что в Японии имеет место очень серьезный экономический кризис – падение наблюдается по всем слагаемым ВВП. Но из той же диаграммы следует, что главной причиной сокращения японского ВВП (почти на две трети) выступает фактор сокращения капиталовложений. Короче, именно падение уровня инвестиционной активности – движущая сила рецессии в этой стране.
Япония: изменение слагаемых ВВП во время рецессии
Изменения слагаемых ВВП Японии, в миллионах иен
ВВП
Валовые капиталовложения
Потребление
Внешнеторговый баланс
Рис. 10.
На рис. 11 показана ситуация в Германии. Потребление, в ходе рецессии, здесь фактически даже выросло. В стране наблюдаются, несомненно, трудности с внешнеторговым балансом, но и в этой стране главным фактором кризиса стало именно падение уровня инвестиций.
Германия: изменение слагаемых ВВП во время рецессии
Изменения слагаемых ВВП Германии, в миллионах евро
ВВП
Валовые капиталовложения
Внешнеторговый баланс
Потребление
Рис. 11.
На рис. 12 показана ситуация во Франции. Динамика показателей в этой стране сходна с американской: падение уровня капиталовложений намного превышает падение показателей ВВП.
Франция: изменение слагаемых ВВП во время рецессии
Изменения слагаемых ВВП Франции, в миллионах евро
ВВП
Валовые капиталовложения
Потребление
Внешнеторговый баланс
Рис. 12.
На рис. 13 – ситуация в Великобритании. Здесь также сокращение ВВП вызвано, в основном (на две трети), сокращением инвестиционной активности.
Великобритания: изменение слагаемых ВВП во время рецессии
Изменения слагаемых ВВП в миллионах фунтов стерлингов
ВВП
Валовые капиталовложения
Рис. 13.
На рис. 14 – Италия. Вклад фактора "падение уровня капиталовложений" составляет 70% в общем объеме сокращения ВВП.
Италия: изменение слагаемых ВВП во время рецессии
Изменения слагаемых ВВП, в миллионах евро
