Китай
Индия
Япония
Южная Корея
Рис. 37.
Японский экономический и финансовый кризис: 1973-1990
В период 1973-1990 гг. Япония накапливала предпосылки финансового кризиса, который оказался одним из самых опустошительных в современной экономической истории. Масштабы этого кризиса показаны на рис. 38. Из диаграммы видно, что экономический рост Японии, составлявший 8-9% в год в начале 70-х годов ХХ века, снижается до примерно 4% в 70-х и 80-х годах, а затем фактически до нулевых значений в последующие десятилетия. Годовой рост ВВП на диаграмме представлен в виде пятилетнего скользящего среднего (чтобы устранить влияние краткосрочных колебаний).
Первый азиатский финансовый кризис: сокращение доли инвестиций в ВВП Японии в 1973-1990 гг.
Процентные изменения темпов роста ВВП Японии
Пятилетнее скользящее среднее годовых изменений в %
Рис. 38.
Какие международные факторы вызвали это резкое замедление роста? И в какой степени каждый из них способствовал укреплению конкурентных позиций экономики США по сравнению с позициями Японии?
Первым из них стали скачкообразные повышения цен на нефть в 1973 и 1979 гг. (сразу заметим здесь, что сегодня тот же фактор не возымел бы такого же действия на сравнительные конкурентные позиции Японии и США). В то время подобные перемены усиливали конкурентные позиции американской экономики, поскольку ее зависимость от импорта нефти была тогда значительно ниже, чем у Японии, – или ниже, чем у самих США в настоящее время. Резкое повышение цены на нефть было на руку США в конкурентном соперничестве с Японией. Однако сегодня США гораздо сильнее зависимы от импорта нефти, и аналогичное повышение цен на нефть не принесло бы им таких же преимуществ в конкурентной борьбе.
Вторым фактором, нанесшим ущерб Японии, было изменение в соотношении курса японской иены и доллара, которое происходило после 1971 г., как показано на рис. 39.
На рис. 39, для сравнения с Китаем, горизонтальная ось отмеряет число месяцев, истекших с начального момента повышения курса иены. Как видим, с 1971 г. по настоящее время курс иены по отношению к доллару вырос на 300%.
Но если быть более точным в хронологии этих изменений, следует выделить два периода в этой истории. В рамках первого периода, с 1971 по 1985 гг., курс иены к доллару вырос примерно на 50% (относительно исходного уровня). С этим было сопряжено замедление темпов роста ВВП Японии с 8-9% годовых до 4% годовых (см. предыдущий рис. 38). После 1985 г. начинается период значительно более крутого подъема курса иены к доллару – до 300% по сравнению с исходным уровнем. С этим было сопряжено (как видно на рис. 38) замедление японской экономики до фактически нулевого уровня роста. Этот огромный курсовой сдвиг по отношению иены к доллару был очевидным и решающим фактором замедления роста экономики Японии.
Колебания курса иены и юаня к доллару
Повышение обменного курса иены и юаня, в %
Иена
Юань
Число месяцев, прошедших со времени начала ревальвации иены
Рис. 39.
Сравним японскую ситуацию с европейской. На рис. 40 сопоставляются за тот же период времени движения обменных курсов иены и немецкой марки/евро к доллару. Средняя кривая, возрастающая примерно на 150%, – это немецкая (затем европейская) валюта. Ревальвация немецкой валюты по отношению к доллару составила примерно половину величины ревальвации японской валюты. Соответственно, замедление экономического роста в Европе было не столь крутым, как в Японии.
В США прекрасно отдавали себе отчет в том, что ревальвация валюты – могущественное средство, с помощью которого можно укротить рост экономики. В 1961 г. США настояли на ревальвации немецкой валюты, положив тем самым конец стремительному росту экономики послевоенной Германии, известному как "немецкое экономическое чудо".
Резкое повышение курса иены после 1971 г. почти никак не сказалось на положительном сальдо торгового баланса страны – в процентах от ВВП Японии этот показатель почти такой же, что и четыре десятилетия назад. Но повышение курса иены переломило тенденцию быстрого роста японского экспорта, что сопровождалось, кстати, почти столь же быстрым ростом импорта и тем самым способствовало замедлению роста японской экономики в целом. Таким образом, навязанная Японии ревальвация ее валюты не вызвала сокращения положительного сальдо торгового баланса, но оказалась эффективным средством замедления роста ее экономики – так же, как навязанная Германии ревальвация марки в 1961 г.
Если обратиться к обсуждаемой проблеме, заметим: мы не знаем, действительно ли администрация США полагает, что повышение курса юаня к доллару может привести к сокращению положительного сальдо торгового баланса Китая. Но мы убеждены в том, что администрация США хорошо знает (по прежнему опыту отношений со своими конкурентами), что повышение курса юаня может эффективно способствовать замедлению экономического роста Китая. На этих вопросах мы остановимся подробнее чуть позже.
Колебания курса иены, немецкой марки (евро) и юаня к доллару
Повышение курса иены, марки (евро) и юаня, в %
Иена
Юань
Немецкая (европейская) валюта
Число месяцев, прошедших со времени начала ревальвации иены
Рис. 40.
Наконец, возвращаясь к первому азиатскому финансовому кризису, остановимся на внутреннем развитии экономики Японии после 1973 года.
Как указывалось выше, главным источником роста ВВП (после фактора разделения труда) являются инвестиции в основной капитал. На рис. 41 показана доля ВВП Японии, направляемая на инвестиции в основной капитал, Как видно из диаграммы, тенденция ясна и вполне согласуется с приведенными выше выводами эконометрических исследований относительно источников роста. Очень высокие темпы роста японской экономики, начиная с 50-х годов ХХ века до 1973 г., были сопряжены, как и следовало ожидать, с очень высокой, и вплоть до 1973 г. повышавшейся, долей ВВП страны, направляемой на капиталовложения. Максимальное значение, достигнутое Японией по этому показателю, – 35%. После 1973 г. этот показатель почти непрерывно снижается и составляет сегодня приблизительно 20%, причем в последнем квартале 2009 г. он опускался ниже 19%.
С учетом этого резкого сокращения доли накоплений и инвестиций в ВВП, японская экономика, конечно, не могла расти теми же темпами, что до 1973 г.
Ясно, что США добились тем самым конкурентного преимущества. Заставляя Японию повышать курс иены (при Никсоне – угрозами введения тарифов на японский экспорт, потом – другими средствами), Америка замедлила рост японской экономики. Сокращая темпы роста капиталовложений, Япония уже не могла наращивать свою экономику столь же стремительно, как раньше (что позволяло ей сокращать разрыв между величиной своего ВВП и величиной ВВП США). Навязав Японии повышение курса ее валюты и сокращение инвестиционной активности, США добились, тем самым, решающего конкурентного преимущества в состязании с ней.
Первый азиатский финансовый кризис – Япония 1973-1990. Падение темпов роста экономики Японии
Япония: валовые внутренние инвестиции в основной капитал, % от ВВП
Рис. 41.
Долговой кризис 1997-го
Проанализировав, каким образом Япония потерпела поражение в конкурентной борьбе в 1973-1990 гг., рассмотрим теперь, как в 1997 г. разворачивался долговой кризис в экономике стран Юго-Восточной Азии.
На рис. 42 приведены данные о процентной доле ВВП, направляемой на инвестиции в Таиланде, – стране, положившей начало долговому кризису 1997 года в Юго-Восточной Азии. Диаграмма на рис. 43 показывает годовые темпы роста ВВП Таиланда (усредненные по пятилеткам в целях устранения эффекта краткосрочных колебаний). Обратите внимание на падение инвестиционных показателей после 1997 г., а также на замедление темпов экономического роста (рис. 43). Тенденции те же, что в Японии после 1973 г., но выраженные, конечно, в более "сжатом" временном интервале.
Таиланд – инвестиции в основной капитал
Валовые внутренние инвестиции в основной капитал, в % от ВВП
Таиланд – ВВП
Годовые темпы роста ВВП Таиланда
(усредненные по пятилеткам)
Рис. 43.
На рис. 44 и 45 приведены аналогичные данные по Южной Корее. Отметьте и здесь падение инвестиционных параметров ВВП после 1997-го, а также замедление темпов роста. Тенденции те же, что в Японии после 1973-го.
Второй азиатский финансовый кризис – Юго-Восточная Азия 1997
Сокращение доли инвестиций в ВВП Южной Кореи
Южная Корея – валовые внутренние инвестиции в основной капитал, в % от ВВП
Второй азиатский финансовый кризис – Юго-Восточная Азия 1997
Падение темпов экономического роста в Южной Корее
