Рейган и Клинтон отказались от этой политики, стабилизировали доллар и оба были переизбраны на второй срок. При их президентстве конкурентоспособность США пошла под уклон, дефициты платежного баланса США достигли небывалых величин, но оба они были переизбраны. Оба пользовались популярностью, в сущности, потому, что щедро брали в долг за границей – ведь именно эти заимствования и позволили стабилизировать доллар, как это видно на рис. 34. Пока заемные средства текли в США, не падала и популярность.
По аналогии, это положение можно сравнить с международной кредитной картой, с которой производится крупномасштабное финансирование американского потребления. Если вам не приходят в голову мысли о погашении кредита, вам с этой кредитной картой славно живется, потому что вы тратите больше, чем заработали. Трудности настигают вас, когда (в худшем случае) вы поставлены перед необходимостью оплатить долг, или когда (менее серьезный, но все-таки неприятный случай) кредитная компания обрезает вам кредитную линию. В этом случае вам придется радикально сократить расходы. Это-то и произошло в ходе финансового кризиса.
Этот процесс отражен на диаграмме (рис. 35), где показаны цифры помесячных дефицитов торгового баланса США в долларовом выражении. Как видим, дефицит увеличивался по нарастающей до 2005 г., когда он достиг почти $70 миллиардов в месяц (эквивалент $800 миллиардов в годовом исчислении), потом чуть понизился, а затем, начиная с середины 2008 года, резко ужался до $30 миллиардов под воздействием международного финансового кризиса; с тех пор он снова слегка расширился.
Вспомним, что для предотвращения девальвации доллара (в условиях, когда доллары утекают из страны из-за дефицитов торгового и платежного балансов) в страну должен течь равноценный поток финансовых средств. Но это резкое сокращение дефицита торгового баланса США (который, в свою очередь, определяет платежный баланс США) означало, что приток финансовых средств для стабилизации доллара сократился на несколько сот миллиардов долларов в год. Иными словами, приток товаров и услуг, оплачивать которые приходилось исключительно за счет финансовых заимствований из-за рубежа, решительным образом усох. Заимствования с той самой "международной кредитной карты" резко сократились. В результате сократились и расходы в экономике США.
Дефицит торгового баланса США
Месячные дефициты торгового баланса США, в миллионах долларов
Рис. 35.
Сокращение расходов в США
Столкнувшись с ситуацией вынужденного сокращения расходов, экономика США могла отреагировать на ситуацию одним из двух способов – или сочетанием того и другого. Во-первых, страна могла бы сократить расходы на потребление. Это означало бы, что сокращению подвергнутся либо личное потребление, либо государственные расходы, включая военную компоненту, что с экономической точки зрения и есть государственное потребление. Альтернативный способ действий – резкое сокращение расходов на капиталовложения.
Мы уже рассмотрели картину того, что произошло в реальности, и в качестве напоминания я воспроизведу здесь рис. 9 как рис. 36. Сокращение расходов в США в огромной части было произведено за счет затрат на инвестиции. Показательно, что на рис. 36 положительный сдвиг по показателю чистого экспорта (т.е. сокращение торгового дефицита) почти точно совпадает по объему с величиной сокращения инвестиций в основной капитал. Это ясно указывает, как экономика США отреагировала на финансовый кризис. США перенаправили ресурсы из инвестиционного пула в пул чистого экспорта, сохранив уровень потребления почти без изменений. При этом личное потребление сократилось лишь ненамного, военные расходы (государственное потребление) фактически выросли, но инвестиции резко упали.
Падение ВВП США вызвано исключительно сокращением инвестиций
Изменения слагаемых ВВП США, в миллиардах долларов начиная с III квартала 2008
Частные инвестиции в основной капитал
Личное потребление
Частные накопления
Государственные расходы
Чистый экспорт
ВВП
Рис. 36.
Среднесрочные и долгосрочные последствия этих сдвигов в экономике США очевидны из всего вышесказанного. Как было показано, главной причиной падения конкурентоспособности США являются более низкие – по сравнению с конкурентами (прежде всего, Китаем) – темпы роста капиталовложений. В результате финансового кризиса инвестиционная активность в США упала еще более, и притом значительно, и это серьезно ухудшило структуру экономики США.
США в конкурентной борьбе: попытки замедлить рост экономики Китая
Так как инвестиционная активность в экономике США упала, эта страна оказывается не в состоянии ускорить свой экономический рост в конкурентном состязании с Китаем. Ясно, однако, что США не уступят без борьбы свое положение крупнейшей в мире экономической державы. Не попытаться ли удержать это положение путем замедления роста китайской экономики? Для реализации такой политики в настоящее время есть три основных и несколько вспомогательных возможностей.
Главные средства воздействия на Китай с целью замедлить его рост сводятся к следующим:
Попытаться вынудить Китай к слишком резкому и быстрому повышению курса юаня.
Попытаться заставить Китай сократить темпы роста капиталовложений.
Попытаться отговорить иностранных инвесторов от вложений в китайскую экономику.
Менее капитальные, но важные средства воздействия:
Ограничить доступ Китая к иностранным технологиям.
Препятствовать приобретению Китаем активов за границей.
Все названные инструменты воздействий в прошлом применялись США в конкурентной борьбе с другими странами, и мы рассмотрим каждое из них по очереди.
Азиатское измерение финансового кризиса
Анализировать средства конкурентной борьбы, применяемые США с целью замедлить рост китайской экономики, проще, если представлять, что у современного финансового кризиса есть специфическое азиатское измерение. На взгляд из Азии, нынешний кризис можно даже назвать "третьим великим азиатским финансовым кризисом". Первые два – это японский кризис после 1973 г. и долговой кризис в Юго-Восточной Азии 1997 г., который, конечно, в 1998 году докатился и до России (я был в Москве, когда девальвировали рубль, и живо это помню). Итак, от мировых измерений финансового кризиса мы обратимся теперь к его специфически азиатским аспектам.
Я схематично назвал эти три крупнейших азиатских экономических/финансовых кризиса следующим образом:
Первый азиатский финансовый кризис: Япония 1973 – 1990 гг.
Второй азиатский кризис: Юго-Восточная Азия в 1997 г.
Третий азиатский кризис – нынешний (международный, с 2008 г).
На рис. 37 суммированы данные за период, охватывающий последние сорок лет. Это – данные о кумулятивном воздействии трех азиатских финансовых кризисов на динамику темпов роста четырех крупнейших экономик Азии – Японии, Китая, Индии и Южной Кореи.
На диаграмме показаны не абсолютные темпы роста ВВП, но относительные сдвиги в темпах роста ВВП по странам – по отношению к показателям начала 70-х годов ХХ века. Нулевой показатель (0%) на этой диаграмме не означает нулевого роста в абсолютном выражении, а свидетельствует, что темпы роста в данном году равны темпам роста в начале 70-х годов ХХ века. Если кривая идет вверх – значит, произошло относительное ускорение экономики, если вниз – значит, имело место замедление экономического роста.
Как видим, главные проигравшие в процессах экономического развития и финансовых потрясений четырех последних десятилетий – это Южная Корея, темпы роста которой замедлились на 4-5% в год, но больше всего Япония, экономический рост которой упал на 8-9% в год. Выиграли в этих гонках с финансовыми препятствиями – Китай и Индия, экономический рост которых заметно ускорился.
Рассмотрим три азиатских финансовых кризиса в хронологическом порядке.
Воздействие азиатских финансовых кризисов на экономический рост Китая, Индии, Японии и Южной Кореи
Годовые темпы роста ВВП относительно темпов роста 1970 г.
Пятилетнее скользящее среднее
Китай
Индия
Япония
Южная Корея
Рис. 37.
Японский экономический и финансовый кризис: 1973-1990
В период 1973-1990 гг. Япония накапливала предпосылки финансового кризиса, который оказался одним из самых опустошительных в современной экономической истории. Масштабы этого кризиса показаны на рис. 38. Из диаграммы видно, что экономический рост Японии, составлявший 8-9% в год в начале 70-х годов ХХ века, снижается до примерно 4% в 70-х и 80-х годах, а затем фактически до нулевых значений в последующие десятилетия. Годовой рост ВВП на диаграмме представлен в виде пятилетнего скользящего среднего (чтобы устранить влияние краткосрочных колебаний).
