то время Альтшуль был гораздо больше озабочен тем, как отразятся на Lazard последствия недавно принятого Закона о банковской деятельности 1933 года, известного также как Закон Гласса-Стиголла по имени его главных спонсоров в Конгрессе. Закон, который был принят после банкротства банков во время Депрессии, был призван отделить коммерческую банковскую деятельность - прием депозитов - от инвестиционной банковской деятельности, то есть от андеррайтинга ценных бумаг. Фирмам с Уолл-стрит был дан год на то, чтобы решить, какое направление деятельности выбрать. Для Altschul and Lazard решение было простым, поскольку они уже давно отошли от своих коммерческих банковских корней в Сан-Франциско.
В соответствии с решением сосредоточиться на инвестиционно-банковской деятельности, в конце сентября 1934 года Лазард открыл компанию Lazard Freres & Co. Inc. на Нассау-стрит, 15, для андеррайтинга и распространения корпоративных и муниципальных ценных бумаг. Альтшуль был назначен председателем совета директоров новой компании, а Стэнли Рассел был принят на должность президента из National City Company (сегодня Citigroup). "Мы надеемся, что в развитии такого бизнеса Lazard Freres & Co., Inc. сможет сыграть соответствующую роль", - заявил тогда Рассел. Новый бизнес начался с капиталом в 5 миллионов долларов. Newsweek в то время превозносил фирму, не оставляя ни малейшего намека на то, что она почти распалась: "В то время как инвестиционные банкиры жаловались, что Закон о ценных бумагах 1933 года подавляет их бизнес, Lazard Freres смело создал компанию Lazard Freres & Co. для андеррайтинга и продажи корпоративных и муниципальных облигаций". Хотя Lazard Freres и является меньшей звездой на финансовом небосклоне, чем J. P. Morgan & Co., Kuhn Loeb & Co. и Dillon Read & Co. Ее престиж повышают аффилированные фирмы в Париже и Лондоне".
Пока в Лондоне разворачивались почти катастрофические события, а Нью-Йорк был сосредоточен на соблюдении закона Гласса-Стиголла, Андре Мейер был занят в Париже, превращаясь из валютного трейдера в гораздо более престижную и уважаемую в то время роль инвестиционного банкира и человека, предоставляющего консультации правительствам и корпоративным клиентам. Первая возможность продемонстрировать свои навыки финансового алхимика представилась ему в сотрудничестве с Citroen, французским производителем автомобилей, в котором Lazard ранее приобрел важную долю, несомненно, отчасти потому, что Андре Ситроен был тестем сестры Пьера Давида-Вейля Антуанетты. (Андре Ситроен впервые встретился с Давидом-Вейлем в его доме в Нейи, богатом пригороде Парижа, где, продемонстрировав свою впечатляющую коллекцию произведений искусства, Давид-Вейль сказал промышленнику, что тот должен реорганизовать свою компанию, чтобы сделать ее более прибыльной). Андре Мейер, в свою очередь, также подружился с Ситроеном и убедил его продать Lazard собственность на дочернюю финансовую компанию Citroen, известную как Societe pour la Vente a Credit d'Automobile, или SOVAC. Идея Андре заключалась в том, чтобы превратить SOVAC в широкопрофильную финансовую компанию. С помощью двух своих финансовых партнеров, J. P. Morgan & Co. и Commercial Investment Trust, ныне известного как CIT, Лазард купил SOVAC и превратил ее в финансового гиганта, а затем продал ее с огромной прибылью много лет спустя GE Capital, финансовому подразделению GE. Следующим поразительным достижением Андре стало спасение самой компании Citroen от верного банкротства во время глубокой депрессии. Сначала Андре Ситроен попросил Пьера Давида-Вейля помочь ему, но ситуация была настолько плачевной, что Пьер передал это поручение Андре Мейеру, который в кратчайшие сроки вошел в совет директоров компании и договорился с производителем шин Michelin, крупнейшим кредитором Citroen, об обмене долга Michelin на акции. В одночасье, поскольку эта сложная алхимия была невиданной ранее, Андре стал сенсацией во Франции, за которой обращались руководители корпораций во всем промышленно развитом мире.
Несмотря на стремительный рост авторитета Мейера, в середине 1930-х годов над тремя домами Lazard по-прежнему висела непроглядная мгла. Лондон и Париж все еще пытались расплатиться с долгами, взятыми для того, чтобы предотвратить близкий крах фирмы. А Нью-Йорк просто прозябал в условиях продолжающейся депрессии. Нью-Йорк развивал свой андеррайтинговый бизнес, но он был не слишком прибыльным, учитывая острую конкуренцию. Большую часть прибыли фирма, похоже, получала от инвестиций в General American, любимый проект Альтшуля. Письмо Пьера Давида-Вейля Альтшулю от июля 1936 года отражает растущую озабоченность французских партнеров плохими финансовыми показателями Нью-Йорка, в частности отсутствием 4-процентных процентных выплат на их вложенный капитал, что является жутким предвестием той же проблемы, которая возникнет у Мишеля семьдесят лет спустя с Брюсом Вассерштейном. "Как вы помните, - писал Пьер, - за 1935 год ничего не было выплачено, а полные проценты не выплачивались с 1931 года. Теперь, когда эти суммы заработаны, больше нет причин откладывать выплаты. Возможно, вы будете достаточно добры, чтобы разобраться в этом вопросе и сообщить нам свое мнение. Мы уже некоторое время замечаем увеличение статьи "Вывод средств партнеров", которая составляет довольно большую цифру. Я полагаю, что этому есть какое-то фискальное объяснение. Вся фискальная проблема L.F., N.Y. кажется мне заслуживающей пересмотра в свете положений нового налогового закона, касающихся иностранцев". Когда через девять дней Альтшуль написал ответ, он сообщил Пьеру, что работает над ответами, но не хочет их записывать, поскольку "некоторые вопросы такого характера, что их лучше не рассматривать по переписке".
Альтшуль попросил своего партнера Альберта Форша изучить вопрос, поднятый в письме Пьера. Форш сообщил, что 4-процентный годовой платеж на капитал был разделен на два транша - 2,5 % и 1,5 %. "Этот метод был применен по фискальным соображениям и осуществляется из первой полученной прибыли", - написал он. Далее он уточнил, что, согласно его пониманию договора, 2,5-процентная часть "не подлежит выплате до тех пор, пока договор не будет расторгнут и не будет установлено, что остается прибыль, из которой могут быть выплачены эти 2,5 процента".
Несомненно, известие о том, что выплаты не будут произведены в ближайшее время, не обрадовало Давида-Уэйллов и, скорее всего, усугубило текущие денежные потребности семьи. После женитьбы Давида Уэйла в 1898 году на Флоре Рафаэль, наследнице крупного лондонского банковского состояния, супруги поселились в Нейи, где построили огромный особняк с отдельными помещениями для слуг, конюшнями, теннисными кортами и садами. Давид Давид-Вейль также продолжал увлекаться искусством, которое он открыл в себе во время своего трансатлантического переезда в Париж, когда был подростком. Свою первую картину - портрет французского драматурга Мари-Жозефа Шенье работы Аделаиды Лабиль-Гийяр - он купил, когда ему было восемнадцать. Его внук Мишель говорит, что, за исключением военных лет, он каждый день своей жизни покупал или продавал по одному произведению искусства, либо для себя, либо для музея.
