крупных корпораций годами тренируются не раскрывать ничего важного. Уже один этот факт является достаточной причиной для того, чтобы сосредоточиться исключительно на небольших компаниях, где информационный арбитраж просто необходим.
3 - ANNUALIZED PE OF 10 OR LESS (UNDERVALUED = IMMENSE OPPORTUNITY) Мне посчастливилось войти во многие из моих крупнейших победителей, когда их цена к заработку
"Коэффициент оборачиваемости" (квартальная прибыль на акцию x 4) составлял 10 или меньше. Стал бы я рассматривать возможность покупки акций с коэффициентом оборачиваемости больше 10? Конечно! Но идея заключается в том, чтобы ставить себя в ситуации с большим потенциальным вознаграждением при минимальном риске.
Вхождение в акции роста по такой смехотворно низкой оценке не только значительно ограничивает риск падения, но и придает вам огромную уверенность. Если ваши акции упадут, вам нужно будет лишь напомнить себе, насколько они недооценены. По моему опыту, если потенциальная суперакция торговалась ниже уровня PE 10, я просто пополнял свою позицию - без лишних вопросов. До тех пор пока акция держалась выше своей базы, я был уверен, что ее обнаружение сообществом любителей импульсов - лишь вопрос времени.
Нет сомнений в том, что наилучшие результаты приносят акции, стоимость которых сильно отличается от их текущей цены. Если вы сможете точно рассчитать справедливую стоимость акции и купить ее со скидкой 50-80 %, вы обеспечите себе огромный успех.
4 - ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОЕ УЛУЧШЕНИЕ
По аналогии с устойчивостью, в идеале вам нужна компания, чьи доходы и прибыль растут каждый квартал. Вы хотите найти компанию после ее первого большого прорыва в квартале, но в последующие кварталы также может быть значительный рост.
Как уже говорилось, если инвесторы не уверены в устойчивости нового уровня прибыли, они, как правило, не выставляют акции на продажу с высокой кратностью к текущей прибыли. Только через 2-3
На этом новом уровне прибыли акции становятся справедливо оцененными (что, в свою очередь, создает предпосылки для их падения). Инвесторы могут первоначально предлагать акции только до 10-кратного увеличения их новой нормы прибыли. Возможно, акции быстрорастущей компании оцениваются примерно в два раза ниже текущего рыночного коэффициента. Такие ситуации встречаются редко.
После второго квартала роста прибыли инвесторы начинают более спокойно относиться к траектории роста доходов и, как правило, выставляют акции на продажу с более высоким мультипликатором прибыли. Если в третьем квартале компания покажет еще более высокую прибыль, будьте осторожны. После нескольких кварталов роста прибыли инвесторы становятся очень уверенными в устойчивости доходов и приводят к тому, что годовой показатель PE акций значительно превышает 30.
Предположим, что у нас есть акция стоимостью $5, первоначальная прибыль на акцию которой составила $0,25, а в последующие 2 квартала она отчиталась о $0,30 и $0,35. Благодаря импульсу, вызванному уверенностью в том, что результаты теперь устойчивы, в течение нескольких кварталов этот "эффект растущего мультипликатора" может поднять акции с $5 до $42 на основе мультипликатора 30 PE. Неплохо.
5 - УДОБНОЕ СРАВНЕНИЕ ДОХОДОВ
Одна из худших вещей, которая может случиться с акциями, - это затруднительное сравнение выручки и прибыли за год (г/г). Если акция публикует доход на акцию в размере $0,25 против $0,05 (рост на 500 %!) годом ранее, есть все шансы, что она будет работать очень хорошо. Но что произойдет, если в следующем квартале компания снова покажет прибыль в $0,25, а годом ранее она составляла $0,27?
Сравнение прибыли за год будет отрицательным. Если предположить, что ни в одном из периодов не было единовременных корректировок прибыли, то акции не привлекут особого внимания.
В идеале мы хотим держать акции, которые демонстрируют значительный рост прибыли за год. Прежде чем покупать акции, нужно посмотреть на следующий квартал, чтобы убедиться в том, что предстоящие показатели будут легче, чем в предыдущем году. Если мы считаем, что в следующем квартале компания получит прибыль на акцию в размере 0,36 доллара против 0,03 доллара в предыдущем квартале, то это означает, что акции могут стать очень выгодными. 0,36 доллара против 0,03 доллара - это чертовски хороший заголовок для отчета о прибылях. Инвесторы увидят: "Акция X сообщает о росте прибыли на 1 200 %". Такой заголовок о прибыли в мгновение ока разнесется по всему инвестиционному сообществу.
6 - ВЫСОКИЙ ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ И РАСТУЩАЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ
Если вы пришли к выводу, что доходы компании действительно устойчивы, самое время углубиться в ее отчет о прибылях и убытках, чтобы понять, каков ее операционный рычаг. Операционный рычаг - это то, насколько увеличится чистый доход компании на каждый доллар дополнительной выручки. Компании с высоким уровнем операционного рычага, как правило, имеют низкий уровень переменных затрат по отношению к постоянным.
Когда выручка начинает превышать постоянные расходы, вы можете увидеть взрывной рост чистой прибыли и, следовательно, значительное увеличение валовой маржи и прибыли на акцию.
Часто бывает так, что компания, которая несколько лет несла убытки, вдруг начинает стремительно расти в прибыли, несмотря на гораздо меньший рост выручки. Резкий рост чистой прибыли может быть результатом высокого операционного рычага. Это именно то, что мы ищем.
Разумеется, лучший сценарий - найти компанию с идеальным сочетанием стремительного роста доходов и крайне низких переменных затрат. Такая ситуация может стать абсолютной золотой жилой. Это идеальная ситуация, когда увеличение выручки на 30 % может привести к росту прибыли на акцию на смехотворную величину - возможно, на 1000 %. Если операционный рычаг высок, а ваше исследование предполагает, что в ближайшие кварталы выручка должна последовательно расти, а прибыль на акцию буквально взрываться. Друзья мои, эта ситуация - Святой Грааль инвестирования.
7 - УВЕЛИЧЕНИЕ ОТСТАВАНИЯ
Некоторые компании включают показатель отставания в свои отчеты о прибылях и убытках. Бэклог - это объем будущего бизнеса, на который компания заключила контракт, но еще не завершила его.
Это дает приблизительную оценку того, какой доход компания получит в ближайшие кварталы.
Публичная компания, как правило, называет цифру отставания, которая выходит за определенный период времени. Чаще всего большая часть этого запаса попадает в отчет о прибылях и убытках в течение следующих 2-4 кварталов.
Увеличение объема незавершенного производства дает инвестору дополнительную уверенность в том, что финансовые показатели компании будут расти в ближайшие кварталы. Показатели отставания чрезвычайно важны для компаний, которые не публикуют конкретных прогнозов по прибыли. Так происходит с большинством компаний с небольшой капитализацией. Поскольку рынок - это механизм, ориентированный на перспективу, инвесторы склонны повышать цены на компании с растущим бэклогом задолго до того, как выручка попадет в отчет о прибылях и убытках.
8 -
