Справедливости ради должен сказать, что мне встречались совершенно замечательные, умные, порядочные, преданные своему делу финансовые консультанты. Но таких, к сожалению, слишком мало. Большинство из них озабочены тем, как бы побольше заработать самим. Они научены продавать, причем, как правило, только ценные бумаги. Более того, они чаще всего умеют продавать только продукцию той компании, на которую работают. Поскольку продажей активов других категорий они не занимаются, то практически ничего не знают об инвестировании в недвижимость и в добычу нефти, об использовании заемных средств, о техническом анализе и об исторических причинах роста цен на золото.
Чтобы уметь отличить полезный совет от бесполезного, надо иметь хорошее финансовое образование.
Если консультант потеряет ваши деньги, не спешите его винить. Задайте себе вопрос, готовы ли вы снизить риск путем повышения своего финансового образования. В мире есть хорошие консультанты и плохие, но, если вы не умеете отличить хороший совет от плохого, вам ничто не поможет.
ВОПРОС
Как заработать деньги и снизить риск, занимаясь инвестированием в ценные бумаги?
Краткий ответ
Когда учитесь плавать, влезайте в бассейн с той стороны, где мелко. Изучайте историю и практикуйтесь.
Объяснение
В мире инвестиций всегда есть профессионалы и любители. Фондовый рынок является отличным местом для профессионалов именно благодаря тому, что там великое множество любителей, которых согнали в глубокую часть бассейна — туда, где их поджидают акулы.
Я не слишком силен в инвестициях в ценные бумаги, поэтому лучше снова предоставлю слово Энди, и пусть он все объяснит вам со своей точки зрения. Он замечательно разбирается в ценных бумагах и очень хорошо умеет объяснять.
Энди Таннер объясняет:
С точки зрения инвестирования в ценные бумаги самые большие различия между профессиональными и непрофессиональными инвесторами состоят: 1) в методах извлечения дохода; 2) в управлении рисками. Различия в управлении рисками являются более очевидными, поэтому начнем обсуждение именно с них.
Как известно, тремя главными факторами при выборе инвестиционной недвижимости являются «местоположение, местоположение и еще раз местоположение». А на рынке ценных бумаг боевой клич инвесторов звучит так: «Диверсификация, диверсификация и еще раз диверсификация!» Я же считаю, что и в том, и в другом случае ориентир должен быть совершенно иной: «Денежный поток, денежный поток и еще раз денежный поток».
Инвесторы, не обремененные ни знаниями, ни опытом, в части управления рисками довольствуются тем, что им подсовывают под соусом диверсификации. Под диверсификацией здесь на самом деле имеется в виду надежда на то, что число выигрышных акций настолько превзойдет число проигравших, что инвестору удастся достичь своих финансовых целей, обогнать инфляцию и не пасть жертвой возможных перемен в налоговом законодательстве. Профессионалы же управляют рисками другим способом — через приобретение контрактов. Хотя эти контракты стоят денег, у инвестора остается возможность как-то влиять на ситуацию. Я не могу предотвратить приход урагана «Катрина» и его разрушительные последствия, но контракт на страхование от наводнений позволяет мне контролировать риски, если стихийное бедствие все-таки произойдет.
Например, один инвестор просто распределяет деньги между разными группами акций, надеясь, что в долгосрочной перспективе выигрышных акций окажется больше, чем проигрышных. Другой инвестор приобретает контракт, наделяющий его правом продать акции по фиксированной цене независимо от того, насколько упадет курс акций в реальности. Одна из разновидностей подобных контрактов — так называемый опцион на продажу (пут-опцион).
Что касается различий в методах генерирования дохода из ценных бумаг, то это вопрос куда более тонкий и сложный. Так, в игре «Денежный поток 202» очень важно научиться проводить различие между инвестициями, целью которых является получение денежного потока, и инвестициями, которые нацелены на прирост капитала. Любители, на мой взгляд, в большей мере ориентированы на прирост капитала, профессионалов же интересует денежный поток.
Итак, если обобщить, любители покупают ценные бумаги ради прироста капитала и пытаются снизить риски путем диверсификации. Профессионалы же видят в ценных бумагах источник денежного потока, а рисками управляют при помощи контрактов.
Страхование ценных бумаг
Энди все хорошо объяснил. В 2007 году я с большим волнением наблюдал за крахом рынка ценных бумаг, зная, какими ужасающими будут последствия для миллионов инвесторов, которые поверили, что в долгосрочной перспективе фондовый рынок всегда растет и что диверсификация является лучшей страховкой от потерь.
Ситуация усугубилась еще и тем, что в 2010 году не застрахованные инвесторы вновь хлынули на рынок, надеясь на продолжение роста цен (прирост капитала).
Профессиональные инвесторы всегда страхуют свои инвестиции, даже на рынке ценных бумаг.
Я снова передаю слово Энди, который объяснит, каким образом страхование помогает защитить инвестиции в ценные бумаги.
Энди Таннер объясняет:
Сдавая недвижимость внаем, я регулярно приобретаю полисы страхования ренты. Я делаю это на тот случай, если арендаторы случайно повредят принадлежащее мне имущество, например в результате неосторожного обращения с огнем. Представьте, что я пытался бы управлять рисками при помощи диверсификации. Насколько глупо было бы покупать множество разных домов в надежде на то, что сгорит только меньшая часть из них.
Если говорить о рынке ценных бумаг, то я предпочитаю защищать свои инвестиции при помощи контракта. Стоит это сравнительно немного, зато гораздо более дорогостоящие активы оказываются под надежной защитой. Обычно такие меры защиты называют страховкой. Когда водитель попадает в аварию, его первым делом спрашивают: «Вы застрахованы?»
На рынке акций слово «страховка» используется редко. Вместо этого мы используем термин «хедж», или «хеджирование».
Как и при обычном страховании, мы можем защитить сравнительно крупные суммы денег, вложенные в ценные бумаги, потратив относительно небольшие средства на приобретение контракта вроде упоминавшегося выше пут-опциона. Многие профессиональные инвесторы с готовностью приобретают опционы на продажу во времена нестабильности, неопределенности на фондовом рынке, когда имеют дело с событиями, над которыми они не властны, например с очередными заявлениями Федерального резервного банка. Чем более рискованной представляется ситуация, тем дороже стоит контракт. Более того, сама стоимость контрактов может дать инвестору представление о степени риска в той или иной ситуации.
В качестве примера можно привести кредитные дефолтные свопы для таких стран, как Греция, Португалия, Ирландия и Испания. Кредиторы не очень хотят ссужать деньги этим странам, опасаясь дефолта какой-то из них. Чтобы защититься от дефолта, они хотят иметь контракт. В последнее время стоимость этих контрактов сильно возросла, что свидетельствует о все более нестабильной ситуации.
Но для того, чтобы пользоваться преимуществами хеджирования, совсем не нужно быть мультимиллионером. Имея хоть какое-то финансовое образование, любой человек способен научиться пользоваться опционными контрактами, чтобы защититься от потерь.
Ирония этой идеи заключается в том, что многие находят рынок опционов слишком рискованным. На самом же деле большинство тех, кто покупает опционы, делает это ради снижения рисков. Они используют опцион не в спекулятивных целях, а как хедж. Покупая опционы, я с самого начала примиряюсь с мыслью, что все потраченные на них деньги будут потеряны. Но я смотрю на это как на деньги, потраченные на страховой полис. Доход от ценных бумаг, как и от недвижимости, с лихвой перекрывает все затраты на страховку, призванную защитить мои активы.
Ценные бумаги как печатный станок
ВОПРОС
Можно ли «печатать деньги» при помощи ценных бумаг — то есть существует ли возможность выйти на бесконечную рентабельность моих инвестиций?
Краткий ответ
Да.
Объяснение
Пусть объясняет Энди, потому что это относится к его сфере компетенции.
Энди Таннер объясняет:
Мы знаем, что в реальности цены акций не могут достичь бесконечности, которая является понятием чисто теоретическим. Однако, совершая сделки на фондовом рынке, мы можем подвергнуться опасности бесконечных убытков. Одним из примеров является игра на понижение. Когда мы открываем короткую позицию, а курс акций растет, мы теряем деньги. Поскольку конечного предела для роста котировок акций нет, игра на понижение в потенциале грозит бесконечными убытками. Таким образом, хотя стоимость акций до бесконечности повыситься не может, следует иметь в виду саму концепцию бесконечности — и по отношению к доходам, и по отношению к потерям.
