Вторая фаза падения, как и в случае восходящего тренда, получила название большого движения.
Происходят массовые продажи акций, которые сопровождаются резким снижением цен. Здесь к техническим факторам присоединяются еще и эмоциональные моменты. Перед лицом быстрого падения цен все игроки вне зависимости от размера капитала стремятся закрыть или уменьшить размер своих позиций. Рынок летит, как снежный ком с горы.
Третья, заключительная фаза нисходящего тренда – фаза отчаяния (despair).
Цены уже достаточно низкие, но распродажи продолжаются до тех пор, пока не произойдет смены настроений инвесторов.
Сперандео о старении тренда
В 1975–1977 годах очень расстроенный тем, что в 1974 году он пропустил огромный рост фондового рынка в октябре-ноябре, Виктор Сперандео провел двухлетние исследования продолжительности временных циклов на американском рынке. Он хотел получить ответы на следующие вопросы: сколько продолжаются бычьи и медвежьи рынки и какие процентные движения обычно совершает рынок, прежде чем формирует вершину или основание?
В результате этого исследовательского проекта Виктор Сперандео пришел к выводу, что поведение рыночных цен напоминает поведение людей – оно имеет статистически значимые характеристики предположительной продолжительности циклов, которые можно использовать для прогнозирования цен и измерения степени риска.
Например, средний размер среднесрочного колебания индекса Доу-Джонса во время бычьего рынка составляет 20 %.
Это не означает, что, когда рынок повышается на 20 %, он достигает вершины – иногда вершина наступает раньше, иногда позже. Однако это означает, что, когда рынок повышается более чем на 20 %, шансы на дальнейшее повышение начинают существенно уменьшаться. Таким образом, если рынок повысился более чем на 20 % и вы начинаете различать другие признаки возможной вершины, к этой информации следует отнестись с должным вниманием. Аналогичным образом, если рынок находится в стадии преклонного возраста, то особенно важно прислушиваться к симптомам потенциального окончания текущего тренда. Если использовать аналогию со страхованием жизни, то большинство участников рынка не видят разницы между людьми 20-летними и 80-летними. Торговля на рынке без понимания того, в какой стадии он находится, напоминает продажу полисов страхования жизни по одинаковой цене и 20-летним и 80-летним людям.
Виктор Сперандео пишет, что причиной, по которой многие типы технического анализа работают не слишком хорошо, является то, что такие методы нередко применяются неразборчиво.
Например, если вы видите формирование фигуры «голова и плечи» на рынке, являющемся эквивалентом 20-летнего человека, то шансы на то, что этот рынок быстро умрет, относительно невелики. Однако если вы видите такую же фигуру графика на рынке, соответствующем 80-летнему старцу, существует гораздо большая вероятность того, что эта фигура является достоверной моделью ценовой вершины.
Если длительность или размах ценового движения превышают средние параметры таких движений, то любой метод, используемый вами для анализа рынка – фундаментальный или технический, – будет значительно более точным. Например, если специалист по графикам интерпретирует какую-то конкретную фигуру как формацию вершины, а рынок прошел лишь 10 % от своего последнего относительного минимума, велика вероятность, что прогноз его будет неправильным. Однако если рынок повысился на 25–30 %, тогда той же формации следует придавать гораздо большее значение. С очень редкими исключениями под среднесрочным движением цены Виктор Сперандео понимает движение, длящееся минимум три недели и максимум шесть месяцев.
Кстати, 20 %-ная величина среднего восходящего движения обладает удивительным постоянством, пишет Сперандео, опираясь на свои исследования, охватывающие все годы после 1896-го. Кроме того, по его наблюдениям, для того, чтобы считаться медвежьим рынком, ценовое движение должно продолжаться как минимум шесть месяцев и составлять по меньшей мере 15 %.
Использовать статистику для предсказания точных моментов разворота рынка – это бессмысленное занятие, это все равно как если бы страховая компания в тот день, когда вы покупаете у них страховку, стала говорить вам, когда и каким образом вы умрете. Ей не нужно этого делать, чтобы получить прибыль. Все, что ей нужно для получения прибыли, – это знать, каковы шансы.
Рынки большую часть времени проводят в боковых трендах, или, по-другому, – в коридорах цен. Коридор цен – это ценовой диапазон, охватывающий колебания цен за некоторый период времени.
Если установился коридор цен, то его нижняя и верхняя границы, как правило, служат уровнями поддержки и сопротивления. Пробой за пределы коридора цен предполагает последующее движение цен в направлении пробоя, хотя на самом деле в 70 % случаев пробои являются ложными. Тем не менее иногда пробои оказываются настолько мощными и долговременными, что прибыль от успешных сделок с лихвой компенсирует большое количество убыточных сделок, – вот почему стратегия игры на пробоях до сих пор остается очень популярной.
Чем больше продолжительность бокового коридора цен, тем потенциально более значительны масштабы будущего пробоя. Пробои из узких диапазонов дают, как правило, более надежные сигналы. Более того, ввиду близкого размещения защитных остановок такая торговля предполагает низкий финансовый риск.
Рис. 6.5. Как видно из рисунка, период с середины октября 2008 года до середины апреля 2009-го акция Сбербанка провела в двух ценовых коридорах, притом в первый коридор цена вернулась спустя несколько месяцев после того, как его покинула. Этот график является еще одним подтверждением того факта, что рынки имеют память. С большой вероятностью и в будущем ось бокового диапазона, как магнит, будет притягивать цены к себе
Довольно часто бывает, что цены вырываются из бокового коридора всего лишь на небольшую величину, а затем возвращаются обратно в диапазон. Часто это происходит потому, что участники рынка, желая застраховаться от сильного движения цен после пробоя, выставляют защитные стоп-приказы в области, находящейся недалеко за пределами коридора цен. Вследствие этого даже незначительное движение цен может иногда спровоцировать исполнение значительного числа защитньгх стоп-приказов. Как только этот всплеск стоп-приказов удовлетворен, пробой иссякает, если у него нет более весомых причин для продолжения движения.
Остерегайтесь сигналов, которые появляются в ранней стадии развития зоны застоя, если волатильность высокая, а движения становятся дергаными (иногда такой рынок называют рубленым). Значение пробоя ценового коридора в качестве сигнала о начале продолжительной тенденции значительно повышается, если цена спустя несколько дней все еще остается вне диапазона.
