Например, я знаю, что часто слишком рано начинаю ставить на разворот тренда. Так, я стал «быком» в январе 2009 года (за два месяца до того, как это было бы уместно) и потерял 9 %. Другой пример: в 1999-м я весьма пессимистично оценивал акции технологических и интернет-компаний, так что в декабре я их активно продавал. NASDAQ Composite достиг пика 10 марта на отметке в 5048, а дно было достигнуто 4 октября 2002 года на 1139. Было ли мое решение блестящим? Вряд ли. В 1999-м, после того как я продал акции, индекс взлетел за три месяца на 35–40 %, а цена многих бумаг (прежде всего из интернет-сегмента) и вовсе удвоилась. Некоторые очень важные клиенты, получив в конце года мои обзоры состояния их портфелей, пришли в смятение из-за резкого сокращения позиции в технологическом секторе и поспешили закрыть свои счета. Некоторые говорили мне, что сожалеют, однако наступили новые времена, и они хотят двигаться дальше. Другие грубо заявляли, что я сдал, а мир ушел вперед. Вы никогда не узнаете, кто ваши настоящие друзья, пока не наступит плохой год.
Сейчас как никогда важно понимать, как эмоции влияют на ваши действия. В разгар грандиозного финансового и экономического кризиса, охватившего весь мир, центральные банки печатали деньги в той или иной форме. Это сделало инвестиционный мир даже более уязвимым к образованию пузырей и панике, чем когда бы то ни было. С вами может покончить любой из этих двух недугов.
Мой дневник начинается летом 2010 года. Дневники, если в них вкладывается какой-то смысл, должны максимально полно отражать душевное состояние автора, потому что перемены его настроения, разумеется, сильно влияют на его действия и реакции. Нас окружает пестрое многоголосье легкомысленных дневников, но я черпал вдохновение, читая дневники, посвященные Берлину конца 1930-х, проницательные и эмоциональные батальные дневники о Гуадалканале, Корейской войне, Дьенбьенфу и Вьетнаме. Жизнь в мире инвестиций – это тоже сражение.
В жизни вы сталкиваетесь не только с психологическими проблемами, физическое состояние также дает о себе знать. В «Море грома» Эван Томас описывает, как на американских кораблях в конце войны на Тихом океане длительные периоды физической пассивности и недостаток упражнений изнуряюще влияли на офицеров, порождая беспокойство, бессонницу и нервные расстройства. Из-за подобных недомоганий часто принимались ошибочные решения, а люди вели себя неадекватно. Бессонница является губительным недугом для управляющего инвестициями. Вы не можете принимать эффективные решения посередине ночи или когда вы истощены. Летом 2011 года я спал не слишком хорошо, но я всегда старался заниматься физическими упражнениями и иметь под рукой запас снотворного.
Соответственно, я добавил в текст данного дневника кое-какие детали о моем умонастроении в течение описываемых месяцев. К лету 2010 года состояние моего левого бедра ухудшалось, хоть это и прошло незамеченным для меня. Пешие прогулки, альпинизм, теннис всегда много для меня значили. Многие годы каждый уик-энд и каждый праздник я играл в теннис с друзьями, среди которых было немало инвесторов. И после окончания партий мы непременно вели задушевные разговоры об инвестициях. Возможно, подобные встречи вызовут улыбку, но на деле то было великолепное сочетание физической активности, которая на время очищала ваш ум от проблем, с последующим стимулированием инвестиционного мышления. Среди участников были люди из других хедж-фондов и те, кто работал только с длинными позициями, лучший экономист в мире, управляющий крупного эндаумент-фонда и другие. Зимой мы играли в помещении в 7:30 утра и пили кофе в 9:00.
По мере ухудшения моих двигательных способностей я начал постоянно проигрывать в теннис. Также летом 2010 года вместе с группой друзей и своим внуком-подростком я отправился совершить восхождения на горы в Китае и Японии. До того я достаточно легко дважды взбирался на Фудзияму, но в этот раз на второй день подъема я выдохся за 300 метров до вершины. Не слишком жизнеутверждающий опыт. Была ли проблема в бедре или в том, что мой «двигатель» отказал? Не знаю.
В любом случае к весне 2011 года стало ясно, что растяжки и физиотерапия не смогут исправить ситуацию, и я смирился с необходимостью операции. Более 40 лет я в буквальном смысле не провел ни одной ночи в больнице и не перенес ни одной операции. Однако бедро причиняло мне боль, а после приема болеутоляющих я чувствовал себя довольно паршиво. Операция прошла 11 июля, и прошла успешно, но ее последствия для моего организма оказались неприятными, как я и предполагал. В больнице интенсивной реабилитации (14–21 июля) было как в комнате ожидания в аду. Восстановление было безрадостным и утомительным. Тем летом мое раздражение по поводу последствий операции на бедре объединилось с волатильностью, неистовством и уничтожением капиталов на фондовых рынках, чтобы иссушить мой энтузиазм.
Так или иначе, господин Рынок и клиенты не намерены делать поблажки из-за проблем с вашим бедром или психическим состоянием. Вы должны зарабатывать и принимать верные решения. На мой взгляд, нужно осознать, что именно помогает лично вам и поддерживает вашу способность принимать правильные решения. Очевидно, семья в этом деле незаменима. Я также делаю физические упражнения, общаюсь с другими инвесторами (которые являются моими друзьями и также страдают), работаю, принимаю снотворное, наслаждаюсь хорошим шардоне за чтением прекрасного романа или исторической книги. Так, летом 2011-го я нашел немало утешения в чтении о последних годах жизни Теодора Рузвельта и истории Екатерины Великой.
Каждый инвестор уникален, и у каждого есть свои методы избавления от напряжения. Семья, садоводство, благотворительная деятельность, церковь – выбирайте то, что вам больше подходит. Выясните, что работает для вас лучше всего, и занимайтесь данным делом, когда стресс усиливается. Самое главное – не бросайте ваши «отвлекающие» занятия, если вам не удается добиться в них особого успеха. И в хорошие, и в плохие времена они поддерживают эмоциональное равновесие, столь необходимое для принятия эффективных решений. Проводить больше времени в офисе в ущерб занятиям в спортзале только для того, чтобы поучаствовать еще в одной телеконференции, – не лучший способ распорядиться своими возможностями.
Повторяйте снова и снова: «И это пройдет».
26 ноября 1932 года – 14 июля 2012 года
Мы, сотрудники издательства John Wiley & Sons, имели честь опубликовать несколько книг Бартона Биггса. Он был выдающийся мастер, ловко изобретавший новые слова. Его первая книга Hedgehogging («Вышел хеджер из тумана»[186]) оказалась проницательным взглядом из-за кулис на биржевых игроков и механизмы работы Уолл-стрит. В следующей книге, Wealth, War & Wisdom («Богатство, война и мудрость»), Бартон ушел от обсуждения современных рынков, чтобы изучить пересечение финансового кризиса и поворотных моментов Второй мировой войны.
С особым удовольствием мы издали «Дневник хеджера», которую Бартон успел закончить незадолго до своей безвременной кончины. Его наблюдения за Уолл-стрит всегда просвещали читателя, и эта книга – своего рода сборник его комментариев об инвестициях. Перед смертью Бартон просмотрел верстку и дал вводный материал. Затем верстку проверил его сын, Бартон Биггс-младший.
Перечислим книги, написанные Бартоном Биггсом:
Hedgehogging («Вышел хеджер из тумана»);
Wealth, War & Wisdom («Богатство, война и мудрость»);
A Hedgefund Tale of Reach & Grasp: or What’d Heaven For? («Путь хеджера: заработай или умри»[187]);
Diary of Hedgehogging: Biggs’ Final Word on the Markets («Дневник хеджера: Бартон Биггс о фондовом рынке»).
Я выражаю благодарность издательству John Wiley & Sons. Хочу поблагодарить за щедрость Bank Itau BBA, разрешивший использовать в этой книге материал, который я написал специально для банка.
Перевод О. Сороки. Прим. пер.
Биггс Б. Вышел хеджер из тумана. – М.: Манн, Иванов и Фербер, 2010. Прим. ред.
Генри Киссинджер – американский государственный деятель, дипломат и эксперт в области международных отношений; советник по национальной безопасности США в 1969–1975 гг. и государственный секретарь США в 1973–1977 гг. Прим. науч. ред.
Чарльз Мангер – известный американский инвестор, юрист и филантроп, вице-президент инвестиционного фонда Berkshire Hathaway, партнер Уоррена Баффета. Прим. пер.
Бенчмарк – показатель, используемый для оценки состояния рынка или его сегментов. Чаще всего в роли бенчмарков выступают фондовые индексы. Прим. науч. ред.
Bank Itau BBA. Прим. пер.
Это ситуация неопределенности, когда неясно, куда пойдет экономика – в рост или на спад. Прим. пер.
