к 2008 году, как показали их ставки во время продовольственного кризиса, вся самая достоверная информация по-прежнему находилась в руках сырьевых трейдеров. Хотя правительства начали признавать важность физических рынков, они мало что сделали для регулирования деятельности торговых домов. На пике сырьевого бума британский регулятор, Управление по финансовому регулированию и надзору, получил от британских законодателей вопрос о том, почему цены были такими высокими и как он контролировал рынок. В меморандуме, адресованном парламентариям, FSA объяснило это в поразительно резких выражениях: "Мы не регулируем физическую (спотовую) торговлю базовыми товарами".
Но действительно ли спекуляции сырьевых трейдеров стали причиной резкого скачка цен на сырьевые товары? Ответ почти наверняка отрицательный. Нет сомнений в том, что сырьевые трейдеры могли влиять на цены, и делали это на протяжении всей истории. Будучи покупателями и продавцами последней инстанции на рынке, они часто участвовали в сделках по продаже маржинального барреля нефти или бушеля пшеницы, которые и определяли цену. И если крупные производители и потребители, как правило, использовали в основном долгосрочные контракты, то сырьевые трейдеры были более активны на спотовых рынках, где устанавливались базовые цены, используемые всеми остальными.
Очевидно, что они также могли манипулировать ценами - в основном, покупая физические запасы товара и складируя их, пытаясь таким образом подтолкнуть цены вверх. На рынках металлов первые крупные сделки начались в 1887 году, всего через несколько лет после основания Лондонской биржи металлов, а к 1980-м годам они стали довольно регулярным явлением. Но общепризнанной истиной было то, что любому трейдеру, каким бы крупным он ни был, будет трудно долго двигать цену в одном направлении, если основы спроса и предложения диктуют ей двигаться в противоположном направлении. Марк Рич на собственном опыте убедился в этом, совершив в 1992 году ошибочную сделку с цинком.
К 2000-м годам рынки большинства сырьевых товаров стали гораздо крупнее и насчитывали больше участников, а это означало, что захват значительной части мировых запасов стал финансово невыгодным даже для самых крупных трейдеров. Конечно, в некоторых уголках рынка все еще происходило сжатие и другие перекосы. Но они, как правило, ограничивались определенными местами или подкатегориями товаров и длились недолго. Например, в 2010 году один трейдер одним махом скупил почти все имеющиеся запасы какао, в результате чего стоимость сырья, используемого для производства шоколада, выросла до тридцатитрехлетнего максимума, а сам он получил прозвище "Чокфингер". Но даже Чокфингер не смог изменить погоду, и рынок вскоре вернулся на землю, когда Кот-д'Ивуар, основной производитель, собрал не такой уж маленький урожай, как опасались.
Заманчиво было обвинить в продовольственном кризисе спекулянтов - на протяжении всей истории, когда цены на товары резко возрастали, политики находили легкого козла отпущения в виде спекулянтов. В 301 году римский император Диоклетиан ввел ограничение на цены сотен товаров в ответ на "жадность", которая "бушует и горит, не ставя себе пределов". В 1897 году Рейхстаг Германии запретил торговлю фьючерсами на пшеницу после того, как катастрофический урожай взвинтил цены. А в 1950-х годах политики США объявили вне закона торговлю фьючерсами на лук - запрет сохранился до сих пор.
Когда в 2007-11 годах цены на сырьевые товары взлетели, рухнули, а затем снова взлетели, разгорелась острая дискуссия о роли финансовых спекулянтов на рынках. Ученые, исследователи, трейдеры и банкиры приводили аргументы за и против. Хотя большинство считало, что финансовые спекулянты могли усиливать краткосрочные колебания цен, даже способствуя надуванию некоторых пузырей, в большинстве своем они утверждали, что основной причиной колебаний цен были факторы спроса и предложения. Ученые нашли некоторую поддержку этому выводу в малоизвестной нише мировой экономики: цены на некоторые виды сырья, не торгуемые на финансовых рынках, включая рогожу, шкуры и таловый жир, росли одновременно с ценами на сырье, торгуемое на биржах, что говорит о том, что финансовые инвестиции не оказали большого влияния на цены на сырье. МВФ заключил, что "последние исследования не дают убедительных доказательств того, что финансиализация товарных рынков имела очевидные дестабилизирующие последствия".
Однако есть один способ, с помощью которого сырьевые трейдеры несут определенную ответственность за резкий рост цен на продовольствие в 2008 и 2010 годах. На протяжении десятилетий один из сырьевых торговых домов, в частности, продвигал политику, которая усугубила ситуацию с поставками продовольствия на мировой рынок. Это был мастер-класс того, как сырьевые трейдеры могут оказывать политическое влияние - даже в Белом доме. И конце 2000-х годов ее плоды были ощутимы во всем мире: цены на продовольствие выросли, миллионы людей голодали, а на Ближнем Востоке начались волнения.
Речь шла об использовании этанола - вида спирта, получаемого из зерна или сахара, - для заправки автомобилей. Идея была не нова: этанол использовался в качестве топлива еще на заре автомобилестроения. Немецкий изобретатель Николаус Отто использовал этанол для питания ранней версии своего двигателя внутреннего сгорания, а Генри Форд в 1908 году сконструировал свой популярный автомобиль Model T, работающий на нем. Но вскоре этанол уступил место бензину и дизельному топливу в качестве моторного топлива.
Идея обязательного использования этанола, полученного из кукурузы, для питания автомобилей начала набирать обороты во время нефтяного кризиса 1970-х годов и в течение следующих четырех десятилетий получала все большую поддержку. Некоторые трейдеры беспокоились о последствиях такого масштабного перенаправления мировых запасов продовольствия на топливо. Уоррен Стейли, исполнительный директор компании Cargill до 2007 года, утверждал, что продвижение этанола может привести к тому, что люди лишатся пищи. Миру придется сделать выбор", - предупредил он.
Но один торговый дом не беспокоился; более того, он сделал этанол центральным элементом своей стратегии на протяжении четырех десятилетий. Этот торговый дом был буквой "А" в ABCD: Archer Daniels Midland, или ADM. Его история - свидетельство того, что сырьевые трейдеры часто оказываются столь же влиятельными в западных столицах, как и в развивающихся странах.
Компания ADM была средним и малоизвестным зернопереработчиком, пока в 1970 году не назначила Дуэйна Андреаса на должность исполнительного директора. Андреас, который начинал свою карьеру в компании Cargill, был миниатюрным динамо-машинистом. С телосложением жокея и глазами, сверкавшими под кустистыми бровями, он был мастером манипулирования, рассматривая политиков и правительства как игрушку таких компаний, как его.
Став во главе компании ADM, Андреас начал использовать свои политические связи для лоббирования интересов этаноловой промышленности. При Андреасе компания ADM направляла лоббистские средства политикам, которые выступали за налоговые льготы и кредитные гарантии для этаноловой промышленности. В число объектов лоббирования Андреаса входил Боб Доул, который в 1996 году баллотировался в президенты от республиканцев.
Среди них был даже президент Соединенных Штатов. Андреас
