у индивидуума есть большое преимущество – вы можете игнорировать погоню за идеалом.
Помните об этом, прежде чем перетасовывать свой портфель после изучения итогов года. Не гонитесь за доходностью! И не сравнивайте себя с S&P 500 или любым другим эталоном. Просто сосредоточьтесь на том, чтобы покупать акции правильно – и держать.
Люди умирают от скуки.
Рауль Ванейгем. Революция повседневной жизни
Я обедал со своим другом, и мы говорили о референдуме в Шотландии по вопросу независимости от Великобритании. (Шотландские граждане предпочли остаться.)
Затем мой друг предложил причину, по которой многие люди проголосуют за: «Им скучно! Они просто хотят, чтобы что-нибудь произошло».
Чем больше я думал об этом, тем больше мне казалось, что в этом что-то есть. Скука может объяснить многое. Она может объяснить все виды финансового поведения. И на рынках определенно существует «арбитраж скуки», которым можно воспользоваться.
Итак, вот вам моя псевдотеория скуки.
Начнем с самого начала: скука была изобретена в 1768 году – если не само состояние, то слово «скучный» впервые появилось в английском языке в печати в этом году. Так гласит мой экземпляр Оксфордского словаря английского языка. (И да, он у меня есть в бумажном виде – все 20 томов!) Он определяет слово «скучный» следующим образом: «утомляющий нудным разговором или просто из-за неспособности быть интересным».
Как ни смешно, первое употребление появилось в письме англичанина, жаловавшегося своему коллеге на французов: «Мне жаль моих друзей из Ньюмаркета: эти французы такие скучные».
Скука как состояние появилось гораздо позже. В 1852 году Диккенс использовал его в романе «Холодный дом»: «хроническая болезнь скуки».
Том Ходжкинсон согласился бы с Диккенсом. В его «Манифесте свободы» (The Freedom Manifesto, 2007) целая глава посвящена скуке: «Если бы современная наука была более изощренной и тонкой, то, я абсолютно уверен, она назвала бы скуку одним из главных убийц современного мира… Я бы ничуть не удивился, если бы однажды выяснилось, что скука канцерогенна».
Книга Ходжкинсона, если ее читать в достаточном беззаботном расположении духа, просто потрясает. Он рассказывает обо всех способах, которыми современная жизнь порождает скуку – особенно на рабочем месте.
Существует множество механических, скучных профессий, которые «требуют достаточной концентрации, чтобы не погрузиться в сон, но недостаточной, чтобы занять ум». В результате мы имеем скуку в массовом масштабе. Людям скучно. Каких только глупостей они не делают, чтобы развеять скуку. Они ведут себя как идиоты. Они одеваются как дураки. Все, что угодно, чтобы убить скуку. Они могут даже пойти на саботаж.
На финансовых рынках люди часто саботируют свои собственные портфели из-за скуки. Зачем вкладывать деньги в крошечные горнодобывающие компании по 70 центов за акцию, если у них практически нет шансов стать хоть чем-то? Зачем гоняться за раздутыми биотехнологическими компаниями, которые торгуются на абсурдных уровнях, основываясь на ничтожных перспективах?
Потому что людям скучно!
Терять свои деньги таким образом кажется захватывающим. Это ничем не отличается от похода в казино. (И, как в казино, эти ставки окупаются достаточно часто для того, чтобы люди возвращались.) Люди жаждут действия.
Почему люди так часто покупают и продают акции? Почему они не могут просто купить акцию и держать ее хотя бы пару лет? (Большинство так не делает.) Почему люди не идут более проверенным временем путем к богатству? Я уверен, что вы уже догадались, каков мой ответ.
Люди совершают глупости, потому что им скучно. Они чувствуют, что должны что-то делать. (Здесь я вспоминаю мудрость Блеза Паскаля: все страдания человека происходят от того, что он не может спокойно усидеть наедине с самим собой.)
Мне тоже бывает скучно, но по-другому. Например, для меня невероятно, что люди тратят так много времени на разговоры о Федеральной резервной системе. Мои коллеги по рассылке, люди в СМИ – все они делают это. Это просто невероятно. Неужели этим людям не скучно? Или они делают это, потому что им скучно?
Мне очень скучно заниматься Федеральным резервом. Скучно. И к счастью, для вас как инвестора он практически не имеет значения. Уоррен Баффет однажды сказал: «Если бы председатель ФРС Алан Гринспен шепнул мне, какой будет его монетарная политика в ближайшие два года, это не изменило бы ни одного моего поступка».
Я каждый день читаю, как кто-то где-то пишет о QE, процентных ставках или долларе. В основном они повторяют один и тот же старый нарратив: «Когда валютное стимулирование прекратится, акции упадут», «Доллар скоро рухнет!», «Когда процентные ставки вырастут, акции упадут». Сколько еще можно читать об этом? И сколько лет подряд?
Это все та же сказка про белого бычка.
Отчасти именно поэтому я путешествую. Благодаря путешествиям мне не нужно писать о том, что сказала ФРС на этой неделе, или повторять какой-то запутанный макросценарий, который я нарисовал в своей голове. Вместо этого я могу писать о том, что я вижу – в Греции, любуясь на потрясающие скалы и глубокую синюю воду. Или в Германии, сидя за длинным деревянным столом под дубами и попивая пиво в тысячелетней пивоварне. Это не скучно!
Если серьезно, такие заметки хотя бы имеют отношение к реальному миру. Как человек, пишущий об инвестициях, я усердно пытаюсь найти что-то новое, что-то необычное, что-то интересное, о чем можно написать. Вам не нужно, чтобы я повторял то, что пишут в газетах. Вам не нужно, чтобы я добавлял свой голос к шуму, который вы и так слышите.
На самом деле, извлечение выгоды из шума – это простой арбитраж. Иногда вы услышите, как люди (умные) говорят об «арбитраже времени». Но большинству инвесторов трудно заглянуть даже на год или два вперед. Они сосредоточены на сегодняшнем дне. И поэтому все, что вам нужно сделать, это подумать на год вперед: тогда вы сможете подобрать акции, которые дешевы сегодня, потому что другие не могут заглянуть дальше текущего квартала, или двух, или трех.
Такой же вид арбитража существует и в случае со скукой. Людям надоедает долго держать одну и ту же акцию, особенно если она не приносит особых результатов. Они видят, как мимо них проносятся другие блестящие акции, и не могут этого вынести. Поэтому они гонятся за всем, что движется, и попадают в беду.
Как говорил знаменитый управляющий Ральф Вангер, инвесторам нравится «покупать больше омаров, когда цена растет». Странно, ведь вы, скорее всего, не демонстрируете такого поведения в других условиях. Обычно вы ищете выгодные предложения, когда речь идет о бензине, стиральных машинах или автомобилях. И вы не продаете свой дом, клюшки для гольфа или кроссовки
