вы не боитесь проверить ее на прочность, когда потерю ее не будете считать потерей для себя и не будете бояться потерять себя». На самом деле он с нетерпением ждал, когда его собственные идеи будут проверены и разрушены: «Я буду с улыбкой смотреть на исход битвы, с улыбкой прикрою щитом трупы моих мыслей и моей веры, с улыбкой буду торжествовать, если буду побежден. В этом и заключается юмор».
На рынках можно встретить много людей с навязчивыми идеями. Что бы ни было, они всегда рекомендуют золото. Это те, кто всегда ожидает обвала рынка, вечно одержим ФРС или теориями уже покойных экономистов. Именно они всегда ожидают краха доллара. Это те, кто не может изменить свое мнение.
Я научился, хотя это далось мне непросто, думать как Штирнер. У меня нет привязанности к идеям. У меня нет проблем с изменением своего мнения. Более того, я с нетерпением жду этого и активно проверяю на прочность собственные идеи и теории.
Не доверяйте абстракциям. Здесь я заимствую слова литератора Пола Гудмана – еще одного моего любимого лохматого мудреца с вечной кукурузной трубкой. «Я не могу мыслить абстрактно, – писал он. – Я исхожу из конкретного опыта». Пол говорил, что при его любви к конкретике он «не способен к художественному вымыслу».
Однако люди легко воспринимают большие идеи. Новая экономика. Пик добычи нефти. XXI век как век китайского господства. Великое успокоение. Все это – всего лишь абстрактные идеи. Предположения о том, как может выглядеть мир. Но они далеки от конкретного опыта, а значит, могут сбить вас с пути. И каждая из упомянутых мною абстракций сбивала инвесторов с пути.
«Инвестиции, – написал однажды Джон Трейн, – это ремесло конкретного». Ремесло понимания того, почему А является лучшей инвестицией, чем Б. «Удивительно, как много времени общественность тратит на непознаваемое». Я научился определять и принимать непознаваемое. Я научился не доверять великим теориям.
Инвестирование – это бизнес. В начале своей карьеры я полагался на отчетные цифры и искал статистическую дешевизну. В частности, я искал акции с низким показателем P/E. Все могут видеть эти цифры. Тем не менее эти методы все еще могут хорошо работать. Однако со временем я понял, что знание того, чего не показывают цифры, ценнее любой статистики.
Мне нравятся идеи, в которых история не очевидна из одних только цифр. Я хочу найти в бизнесе еще что-то, что делает его привлекательным. Такие люди встречаются редко, но выгода от инвестирования в них часто велика. Howard Hughes – прекрасный пример. Выделенная из General Growth Properties в 2010 году, она ужасно себя показала. Никаких доходов. Никаких дивидендов. Но компания находилась в отличной ситуации – чтобы заметить это, надо было понимать потенциал ее девелоперских проектов. И принесла необычайную прибыль, увеличившись в четыре раза всего за несколько лет.
Чтобы найти такую фирму, нужно много читать и общаться. В течение года я разговариваю со многими людьми – инвесторами, руководителями, аналитиками и экономистами. Идеи могут прийти откуда угодно. Но мои лучшие идеи часто приходят от людей. Скрытые истории существуют. И обязательно где-то есть человек, который знает их.
Приложите усилия, чтобы найти этих людей и эти истории.
Вот еще кое-что интересное о стократниках и о том, как их получить.
Инвестирование за рубежом. Инвестирование за рубежом – это способ расширить меню. Однако если вы инвестируете за границей, чтобы избежать рисков дома, я бы сначала подумал, не поддаваясь эмоциям. Я знаю, что некоторые американцы заинтересованы в инвестировании за рубежом, потому что им не нравится политика США, экономика США или что-то еще.
В своей книге Фелпс высказал хорошую мысль, которую я еще раз повторю здесь. Когда мы инвестируем за границей, мы часто обмениваем риски, которые мы видим, на риски, которые мы не видим или о которых не знаем. Помните об этом. Многие инвесторы жестоко разочаровались в далеких странах, которые казались им такими заманчивыми. Со мной такое случалось не раз.
Тем не менее принципы, изложенные Фелпсом, универсальны, вечны и применимы ко всем рынкам мира.
Инфляция. На протяжении всей этой книги я оперирую номинальными долларами, без поправки на инфляцию. Это, конечно, не означает, что инфляции не существует. Скорее всего, если вы положите доллары США под матрас на десять лет, вы потеряете часть их покупательной способности. Другими словами, $20 могут позволить вам подстричься сегодня, но через десять лет, скорее всего, не помогут.
Моя главная просьба к вам – не зацикливаться на этом. Опять же я исхожу из своего опыта. Я знаю многих, кто настолько зациклен на беспокойстве о долларе США, что ограничивается инвестированием в акции золото- и других добывающих компаний (а также беспокойством о конце света).
Это чрезвычайно дорого. Лучшие борцы с инфляцией – это стократники. Они настолько эффективно побеждают ее, что я позволю себе рассказать об этом в нескольких абзацах.
Я решил прочесть ежегодные письма Уоррена Баффета – а их уже 50 – от точки до точки, чего никогда не делал. Знаете, что интересно в первых письмах? Очень много времени уделяется обсуждению инфляции и ее влияния на инвесторов.
Инфляция уже много лет не является серьезной проблемой, но инвесторы склонны готовиться к «вчерашним битвам». «Хотя инвесторы и менеджеры призваны шагать в будущее, их память и нервная система часто остаются подключенными к прошлому», – писал Баффет в 1981 году.
Это напоминает мне приведенный Питером Линчем пример из мифологии майя. Великий потоп разрушил мир. Майя переселились на возвышенность в лесу. Затем мир был уничтожен огнем. Тогда они ушли из леса и построили дома из камня. Дальше произошло землетрясение…
В конце 1970-х годов инфляция была высокой и представляла собой настоящую проблему для бизнеса и инвесторов. Ситуация была непривычной, и люди не сразу поняли, что из нее следует.
А следовало из нее то, что 20 %-й доход на самом деле не является 20 %-м доходом: он может быть даже отрицательным после инфляции и налогов («индекс несчастья инвестора», как назвал его Баффет).
Баффет привел аналогию.
Если вы (а) отказываетесь от десяти гамбургеров, чтобы приобрести инвестиции; (б) получаете дивиденды, которые после уплаты налогов позволяют купить два гамбургера; и (в) получаете при продаже своих активов выручку после уплаты налогов, которая позволит купить восемь гамбургеров, то (г) вы не получили реального дохода от инвестиций, независимо от того, насколько они выросли в долларах. Вы можете чувствовать себя богаче, но лучше питаться вы не начнете.
Он не жалеет слов о том, как высокая инфляция повлияла на доходность Berkshire.
