вам нужно заработать вдвое больше, чем в прошедшем. Если финансовая модель этого не предполагает, от кредита нужно отказаться.
EBITDA нужна, чтобы понять, какую сумму можно потратить на те же цели в краткосрочном периоде, если очень прижмет. Амортизация – это расход, который иногда можно отложить.
Пример 2:
EBITDA компании из предыдущего примера за прошедший год – 3 000 000 рублей. То есть 2 000 000 рублей из поступившей выручки нужно потратить на покупку основных средств и нематериальных активов. Если в текущем году не планируется такая покупка, то эти деньги могут быть потрачены на обслуживание кредита. Но через год нужно будет заработать достаточно EBIT, чтобы покрыть этот расход.
Исходные данные для расчета EBIT и EBITDA берутся из финансовой отчетности компании. Прибыль до налогообложения и проценты к уплате – из отчета о финансовых результатах. Первый показатель – это сумма по строке 2300. Второй разные аналитики считают по-разному. Некоторые берут сумму по строке 2330 – только расход по начисленным процентам. Но логичнее считать чистый процентный расход – разницу между расходами по процентам к уплате и доходами по процентам к получению. Это разность между суммами по строкам 2330 и 2320. Если вы не даете денег взаймы и не имеете банковских вкладов, то результат будет одинаковым. Если даете и имеете – второй вариант расчета EBIT позволит учесть доход от размещения свободных денег. Как следствие – предел возможностей по обслуживанию заемных средств будет выше. Амортизация берется из пояснений к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах. Нужно сложить суммы амортизации нематериальных активов (строка 5100, графа «Начислено амортизации») и основных средств (строка 5200, графа «Начислено амортизации»).
7.2 Рентабельность: насколько эффективен ваш бизнес
Кроме абсолютных показателей финансовых результатов, важно анализировать относительные. С их помощью удобно сравнивать несопоставимые по масштабу бизнесы. Сама по себе высокая прибыль не означает, что компания эффективно использует ресурсы. Возможно, вложив ту же сумму в другой бизнес, вы заработаете больше. Чтобы понять, так ли это, нужно считать рентабельность.
Когда говорят о рентабельности, обычно вспоминают самую ее известную разновидность – рентабельность продаж (Return on Sales, ROS). Она показывает сколько копеек чистой прибыли приходится на один рубль поступившей выручки.
ROS = (Чистая прибыль за год) / (Выручка за год) × 100 %.
Чистая прибыль и выручка берутся из отчета о финансовых результатах (строки 2400 и 2110 соответственно).
Показатель ROS помогает собственнику компании ответить на два главных вопроса:
1. Какую часть поступившей выручки можно «вынуть» из бизнеса?
2. Насколько моя компания эффективнее конкурентов?
ROS задает верхнюю планку – сколько возможно вывести в карман собственника денег, поступивших на расчетные счета и в кассу компании. Для этого она умножается на выручку от продаж, которые планируются в текущем году. Забирать близкие, а уж тем более превышающие этот порог суммы – прямой путь к кассовым разрывам и банкротству. Стоит помнить, что с выведенных дивидендов компания удержит налог на доходы физических лиц (если вы не ИП): на руки вы получите на 13 % меньше.
Пример 1:
В прошлом году ROS вашей компании – 40 %. В этом году вы уже набрали заказов на 10 000 000 рублей. А в салоне BMW как раз новая «пятерка» в правильной комплектации за 6 000 000 рублей ждет хозяина. Стоит ли взять эти деньги из кассы и отнести в автосалон? Правильный ответ – нет. Максимум можно вывести 4 000 000 рублей (10 000 000 рублей × 40 %), из которых на руки останется 3 480 000 рублей Купите лучше базовую «трешку» за 3 000 000 рублей – ее вы можете себе позволить.
Также ROS позволяет сравнивать эффективность своей деятельности с конкурентами. Эффективнее работает не тот, у кого выше прибыль, а тот, у кого выше ROS.
Пример 2:
Прибыль вашей компании – 10 000 000 рублей. Прибыль конкурента – 5 000 000 рублей. При этом ROS вашей компании – 30 %, а ROS конкурента – 45 %. Это означает, что конкурент с каждого рубля выручки зарабатывает в 1,5 раза больше, чем вы, а бо́льшая прибыль у вас только из-за того, что вы продаете больше товара. Недвусмысленный сигнал задуматься, как увеличить эффективность своей работы и снизить расходы.
Рентабельность собственного капитала
Менее известный, но не менее полезный родственник рентабельности продаж – рентабельность собственного капитала (Return on Equity, ROE). Этот коэффициент показывает, сколько копеек чистой прибыли приходится на один рубль вложенных в компанию средств собственника.
ROE = (Чистая прибыль за год) / ((Собственный капитал на начало года + Собственный капитал на конец года) / 2) × 100 %.
Чистая прибыль берется из отчета о финансовых результатах (строка 2400). Собственный капитал – из бухгалтерского баланса (строка 1300).
ROE помогает собственнику компании ответить на два вопроса:
1. Что выгоднее: вкладывать деньги в развитие своего бизнеса или инвестировать в другие проекты?
2. По карману ли мне этот кредит?
Для ответа на первый вопрос ROE сравнивают с доходностью альтернативных вложений денег. Теоретически, для такого сопоставления годятся любые инвестиции: от вклада в банк до покупки криптовалюты. Но на финансовом рынке действует правило: чем выше доходность, тем выше риски инвестора. Если инвестиции в какой-то проект гарантированно заканчивались бы десятикратной отдачей, то ни один инвестор не стал бы вкладывать деньги в другое место. Однако такого не происходит: инвесторы понимают, что вероятность прогореть на покупке очередного клона биткоина выше, чем вероятность быстро разбогатеть на этом.
Когда бизнес не связан с профессиональными инвестициями, сравнивать ROE стоит со ставкой по банковским депозитам или доходностью вложений в облигации федерального займа. Если ROE окажется ниже этих величин, нужно серьезно задуматься, зачем вы делаете такой бизнес. Стоит ли вкалывать без выходных и праздников, если можно просто отнести деньги в банк, и в результате заработать больше?
Пример 1:
ROE вашей компании – 6 %. Ставка по депозиту «Сбера» – 8 %. Значит, вложив в бизнес 1 000 000 рублей, за год вы получите 60 000 рублей. А депозит принес бы вам 80 000 рублей При этом никаких нервов и усилий.
Также ROE помогает трезво оценивать свои возможности по обслуживанию взятых кредитов. Если величина ROE ниже ставки по кредиту, то на каждый вложенный в компанию рубль вы зарабатываете меньше, чем придется отдавать банку. Это значит, что такой кредит вам не по карману.
